| 7/12/2018 4:32:00 PM

Inflación en Estados Unidos más baja de lo esperado

Pese al incremento en el precio de vehículos y otros bienes comerciales, los precios de las viviendas en dicho país se mantuvieron relativamente estables.

La inflación de junio para los Estados Unidos creció 0,1% frente al mes anterior, a pesar de la expectativa que tenía el mercado era 0,2%. Los precios se vieron impulsados al alza por el encarecimiento de los automóviles, de los servicios comerciales y de los metales. Sin embargo, el precio de las viviendas no tuvo cambios significativos lo que nos permite mantener nuestra perspectiva sobre los incrementos graduales que mantendrá la Reserva Federal en la tasa de interés de los Fondos Federales.

Minutas del BCE no dicen nada nuevo

Las minutas de junio de la Eurozona, mostraron la firme decisión de incentivar la flexibilización monetaria para alcanzar sus objetivos de estabilidad de precios antes de terminar el año y por ende, mantener su tasa de referencia inalterable en este periodo. Por otra parte, contrario a los rumores que se tenían en el mercado, las minutas no mostraron que hubiese ningún desacuerdo entre los miembros del comité de política monetaria y a diferencia de anteriores comunicaciones de la institución lograron comunicar de manera directa los planes del banco de incrementar la tasa de interés en el verano de 2019. El mercado de Bunds no mostró reacciones a esta publicación.

Paradoja en Colombia, el comercio repunta mientras que la industria se desacelera

Las ventas al por menor para el mes de mayo crecieron 5,9%, superior al 4,9% esperado por la economía, variación explicada principalmente por un crecimiento en las telecomunicaciones para uso personal. Cabe resaltar que por quinto mes consecutivo las ventas minoristas han registrado variaciones anuales positivas, evidenciando así una actividad económica estable en Colombia debido a la apertura de nuevo establecimientos y promociones. Adicionalmente, el Dane publicó el resultado de la producción industrial del mes de mayo, cuyo crecimiento fue de 2,9% inferior al 10,5% registrado en el mismo periodo del año anterior y no llenó las expectativas de los inversionistas. La industria vuelve a desacelerarse, no obstante, se espera que esta tendencia cambie en lo que resta del año a medida que la actividad económica se recupere ante las políticas del presidente electo Iván Duque.

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El canario en la mina

Las recesiones son una parte natural del ciclo económico que nunca se sabe en qué momento llegarán, sin embargo, el mercado da señales de cuándo podría darse la próxima gran crisis, y el empinamiento de la curva de rendimientos de Estados Unidos es uno de los termómetros más importantes a tener en cuenta, al punto que ha recibido el apodo de ser el canario en la mina de carbón. La diferencia entre las tasas de interés de Estados Unidos de largo plazo contra las de corto plazo ha predecido todas las crisis económicas, lo que toma importancia en la actualidad, pues la curva de rendimientos de ese país alcanzó niveles de que no se habían registrado desde 2007, previo a la crisis. Este movimiento de la curva de rendimientos muestra que los inversionistas perciben más riesgo en el corto plazo que en el largo, y se ha visto acelerado por los recientes incrementos de la tasa de interés de la Reserva Federal.

Se consolidan las tasas de interés en Estados Unidos

El mercado de tesoros mostró hoy un comportamiento de estabilidad con respecto a los movimientos que se registraron en la jornada anterior. Las tasas de interés de mediano y largo plazo continúan consolidándose en niveles cercanos al 3% mientras que las tasas de la parte corta de la curva continúan incrementando. El mercado continúa atento a los titulares de la guerra comercial, por lo cual, la noticia de un acercamiento entre China y Estados Unidos permitió que los operadores disminuyeran el nerviosismo y que los mercados se calmaran, lo que se percibe con la caída de la volatilidad.

Deuda colombiana… en la corriente

Los títulos de deuda local, que se han caracterizado en los últimos meses por no seguir la tendencia global y de sus pares y por su baja volatilidad. Sin embargo,  tras el fuerte movimiento de desvalorización de la jornada anterior, hoy las tasas de interés mostraron un comportamiento de valorización, en línea con el movimiento de los títulos en México y con la percepción global de riesgo. Se resalta el comportamiento de los TES 2028 cuyo incremento de más de 5 puntos básicos se da como respuesta a la presión de venta por su cercanía a los títulos de más corto plazo.

El discreto encanto del UVR

En la parte corta de la curva de rendimientos de títulos en UVR, las tasas de interés continúan incrementando, mostrando un comportamiento de desvalorización, un movimiento normal del segundo semestre del año en la medida que las tasas de inflación esperadas en los próximos meses son bajas con respecto a las observadas en los meses anteriores, lo que hace que los incrementos del indicador no sean fuertes y por lo tanto se castiga a los títulos indexados en el corto plazo incrementando sus tasas de interés. Este movimiento de desvalorización, en especial en los títulos con vencimiento en 2019 se podría dar hasta que los inversionistas comiencen a percibir el incremento de la rentabilidad en los últimos dos o tres meses del año. Por ahora, consideramos que estos papeles podrían alcanzar niveles cercanos a 1,85% en las próximas jornadas.

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Petróleo

El precio del petróleo de referencia WTI, se estabilizó cerca de los US$70 por barril, luego de conocerse la  restauración de cuatro plataformas petrolíferas en Libia, aliviando las preocupaciones sobre el suministro de petróleo del país. De igual forma, las recientes medidas arancelarias anunciadas por el presidente Donald Trump contra productos chinos por 200 mil millones de dólares apoyaron el movimiento bajista del crudo durante las primeras horas de la jornada. Por otra parte, la AEI dio a conocer en su informe mensual que el grupo de principales países exportadores de petróleo podrían tener dificultades cubriendo la escasez mundial provocada por países como Venezuela e Irán en las últimas semanas, limitando así las pérdidas del precio. Adicionalmente, la agencia afirmó que el incremento en la producción de Arabia Saudita en 430.000  barriles por día en junio fue compensado la caída en las exportaciones de crudo iraní en 230.000 barriles por día para el mismo mes. El efecto positivo en los precios provocado por las sanciones impuestas a Irán podrían afectar el crecimiento de China y algunos países consumidores de petróleo, esto según las declaraciones de un funcionario iraní el jueves. El comportamiento de los inventarios de crudo estadounidense se mantiene en la mira de los inversionistas, en la medida que estos sigan descendiendo después de la sorprendente caída de 12,6 millones de barriles en los inventarios de la semana anterior.

Riesgo, datos macro y bancos centrales mueven las divisas a nivel global

El índice dólar (DXY) cierra la jornada mostrando valorizaciones frente a sus pares de economías desarrolladas a pesar que la inflación de EE.UU para junio fuese menor a la esperada por el mercado. Las valorizaciones se dan en la medida que las tensiones comerciales disminuyen, lo que causa una disminución del apetito por activos refugios entre los que encontramos a la moneda estadounidense. La valorización fue de apenas 0,1%, lo que lo consolida cerca de las 95 unidades.

La libra esterlina (GBP) terminó con una leve apreciación debido a la publicación del “Libro Blanco” del Brexit, a pesar que éste desencadenó una reacción negativa dentro de los que desean un Brexit “fuerte”, el documento propone una copia de las reglas de la Unión Europea para el comercio lo que llevaría a controles fronterizos. Por su parte, Mark Carney, afirmó que el Banco de Inglaterra podría incrementar su tasa de interés nuevamente en agosto lo que permitió que la tasa de cambio frenara la debilidad que había registrado en las últimas jornadas.

El Euro (EUR) se desvalorizó levemente y acumuló tres jornadas consecutivas de depreciaciones acercándose a mínimos de una semana, y se ubicó en 1.1672. Sin embargo, la pérdidas de la moneda única estuvieron limitadas debido a una aceleración en la dinámica de la producción industrial de la Eurozona. Además, la minutas del BCE que confirmaron el ritmo de incrementos de las tasas de interés.

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Los mercados emergentes evidenciaron una fuerte entrada de capitales debido a que los niveles de volatilidad que habían golpeado a los mercados en las jornadas anteriores comenzaron a reducirse, luego que aumentaran las expectativas respecto a que la posibilidad que los legisladores chinos y estadounidenses llegaran a un acuerdo. Las divisas de los mercados latinoamericanos lideran las valorizaciones de los mercados emergentes, entre las que destacamos el peso chileno y el peso colombiano. En el mercado local, la tasa de cambio registró una valorización de 0,73% en el mercado interbancario y cerró en $2.784. Adicionalmente, cabe resaltar que los volúmenes de negociación mostraron un repunte que superó el promedio móvil de los últimos 90 días (US$1,28 millones)

Renta Variable

En medio de menores preocupaciones por una posible guerra comercial, el mercado accionario global recuperó la tendencia alcista de las jornadas anteriores mientras los inversionistas recuperan el optimismo en el desempeño de lo que resta del año. En línea con lo anterior, el índice de volatilidad global (VIX) cerró la jornada con un descenso de 8,51% cayendo hasta los 12,47 puntos, los precios del petróleo por su parte registraron un descenso de 0,10% hasta los US$70,3 por barril, limitando el desempeño del sector energético global.

En consecuencia, los índices de referencia del continente europeo cerraron la jornada al alza respondiendo a las expectativas de los inversionistas frente a los resultados operacionales y a los datos macroeconómicos, como la producción industrial mensual de la zona euro que registró un ascenso hasta 2,4% desde 1,7% para el mes anterior. Destacamos el desempeño de las acciones del sector de salud específicamente el fabricante alemán de envases farmacéuticos Gerresheimer, que lideró las ganancias en la región luego que anunció una extensión de su modelo comercial y una mejora en las previsiones de crecimiento. La bolsa de París lideró las ganancias con un ascenso 0.97%, seguido por el mercado de París que avanzó 0.61%.

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