Bajar retefuente a inversionistas extranjeros no es suficiente, según Bancolombia

El proyecto de Ley de Financiamiento propone la disminución de la retención en la fuente para los inversionistas extranjeros desde el actual 14% hasta 5%, en línea con las acciones de la reforma tributaria de 2012 que disminuyó la tarifa desde el 33% de esa época.

La propuesta busca acercar el nivel de tributación de este tipo de inversionistas a los estándares de la Alianza del Pacífico, incentivar la llegada de más inversionistas extranjeros al país, aumentando además la participación de la deuda interna colombiana en los indicadores de renta fija de países emergentes.

Los cálculos de Grupo Bancolombia proyectan una disminución de 12 puntos básicos en la rentabilidad de los TES TF si la medida lleva a que la participación de extranjeros en el mercado llegue al mismo nivel que México.

Si el mercado equiparara a Perú, la disminución sería de 58 puntos básicos. Esto significa que el cupón promedio de la deuda nacional, tendría una reducción anual en el servicio de la deuda de $343.000 millones en el primer caso y $1,66 billones en el segundo.

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Sin embargo, el equipo de investigaciones económicas de Grupo Bancolombia advierte que en realidad no hay suficiente evidencia sobre la relación entre la disminución de impuestos para este tipo de inversiones y la llegada de mayores capitales en un país.

El grupo utiliza los ejemplos de México y Perú, que tienen bajas tasas de impuestos para sus inversionistas internacionales pero mientras en Perú la participación de capital foráneo en el mercado llega a 44%, en México el mismo es del 32%.

Por el contrario, países como Polonia, Rusia, Indonesia y República Checa tienen tarifas de impuestos más altas que la actual en Colombia y a la vez tienen una mayor participación de inversionistas extranjeros.

Además, advierte el grupo que no debe perderse de vista también la coyuntura para los mercados de capitales en el mundo. Cuando Colombia disminuyó por primera vez la tarifa, coincidió con una época en la que los capitales se movieron a los mercados emergentes, situación que impulsó la llegada de inversionistas del exterior al país.

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Ahora, la situación es diferente y la mayor aversión al riesgo en los mercados ya empieza a desacelerar las inversiones en los países emergentes.

Además, los economistas de Bancolombia advirtieron que de darse un crecimiento de los capitales extranjeros en el mercado nacional, aumentaría la dependencia de Colombia a los mismos y limitaría la capacidad del mercado local de responder ante una salida masiva de los mismos.

Sin embargo, también destacó que dicha situación obligaría aún más al país a tomar las medidas necesarias para mantener una macroeconomía estable.

El grupo concluyó que “dado que el tratamiento tributario no es la única consideración para estas entidades y que el contexto global es hoy más más desafiante, en materia de nuevos flujos el efecto marginal de esta medida será probablemente inferior al apogeo que se experimentó con motivo del aumento del país en el índice GBI”.

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