Ventana Modal

Este contenido se reemplaza via ajax por el del html externo.

×

| 12/10/2018 12:01:00 AM

Colombia está a un paso de las coberturas de petróleo

En la discusión de la Ley de Financiamiento ha pasado desapercibido un artículo que permite la creación de un fondo de estabilización de ingresos petroleros y, con este, la adopción de las coberturas de petróleo.

Hace 4 años que el petróleo inició la caída de de su precio y hoy todavía ronda la mitad de ese valor que le permitió a los países productores de crudo incrementar rápidamente sus ingresos fiscales.

Colombia no estuvo exenta y las consecuencias de la caída del precio internacional del petróleo ya son conocidas.

Varios kilómetros más arriba, en México, lograron que su déficit fiscal fuera inferior al que se calculaba debía ser ante la caída de sus ingresos y otros factores de la coyuntura que igual les llevaron a tal nivel de devaluación que su Banco Central debió vender dólares en subasta en repetidas ocasiones durante una misma jornada.

La razón para que en México los precios del petróleo no representaran una caída de los ingresos fiscales tan agresiva como en sus pares regionales, incluida Colombia, fue un mecanismo que implementaron hace cerca de 20 años: las coberturas de petróleo.

Recomendado: Opep y aliados acuerdan un recorte de producción para que suban los precios

Utilizadas como una especie de seguro contra la caída de una parte del valor del crudo, México logró garantizar que la pérdida de dólares que le ingresaban por la venta del petróleo fuera menor a la esperada.

Hoy Colombia está a dos debates en el Congreso de aprobar la implementación de un sistema similar.

La Ley de Financiamiento, que ya pasó a plenarias de Senado y Cámara de Representantes, incluye en su articulado la creación del Fondo de Estabilización de Ingresos Fiscales (Feif), una propuesta poco discutida públicamente pues el foco se lo han llevado otros puntos como el IVA y el impuesto a la renta.

De aprobarse, el Feif estaría a cargo del Ministerio de Hacienda y tendría su propia directiva, encargada de definir las reglas de juego con las que se implementará este tipo de “seguro” para los ingresos provenientes de la actividad petrolera.

Andrés Pardo, viceministro general de Hacienda, explicó que “la idea es protegerse un poco ante la alta volatilidad que tienen los precios del petróleo y las implicaciones que eso puede tener a nivel fiscal”.

Las coberturas servirían entonces como un seguro sobre los ingresos petroleros del país, evitando que se repita la historia y Colombia pase de recibir $24 billones por petróleo en 2013 a prácticamente $0 en 2017 por la misma actividad.

“Eso tiene unas implicaciones no solamente a nivel fiscal en lo que está pasando con los ingresos en un año en particular, sino que también tiene unas repercusiones sobre la calidad crediticia del país”, agregó Pardo.

Puede interesarle: 2019: Vientos de cambio para las regalías

Si el país registra una disminución en sus ingresos por la actividad petrolera, las tasas de interés de sus bonos y la prima de riesgo con la que finalmente obtiene endeudamiento en el exterior incrementan, haciendo más costoso el endeudamiento en épocas de menores ingresos y reduciendo así la capacidad de gasto del Estado para otras necesidades, como las sociales.

Cómo funcionaría

Ya que el Estado colombiano no tiene a su cargo directamente la producción y venta de petróleo, sino mediante Ecopetrol -que funciona como una empresa independiente-, los ingresos por actividad petrolera del país se registran mediante tres vías: el pago de las utilidades de Ecopetrol, el pago del impuesto de renta de esta y las demás empresas del sector y el pago de regalías.

Entre las reglas de juego que tendría que definir el Feif está la cantidad de ingresos petroleros que cubrirán las coberturas, pues cubrirlos por completo es poco viable. Además, tendrá que definir el precio a partir del cuál los compradores de la cobertura deben pagarle al país la parte faltante.

El ejemplo es sencillo. El Feif podría calcular que Colombia necesita coberturas si el precio del petróleo llega a ser inferior a US$50 por barril y podría decidir cubrir la mitad de esos ingresos.

Lea también: Los billonarios anuncios de Ecopetrol para 2019

Entonces, si por movimientos del mercado, en efecto el precio del barril llegara a US$40 por barril, los participantes del mercado que posean las coberturas colombianas tendrían que pagar la mitad de esos US$10 faltantes para lograr el equilibrio de los US$50 barriles y entonces el país no recibiría US$40 por barril sino US$45.

Como en todo seguro, Colombia tendría que pagar una “prima” cada año, cuyo valor estaría definido por el mercado y se vería más que compensado por el pago de las coberturas si el precio del petróleo vuelve a caer.

La muestra está en México que en la última década pagó varios miles de millones de dólares por la prima de sus coberturas, pero cuando los precios del crudo cayeron, sus ingresos por coberturas duplicaron ampliamente dicho costo, recuperando la inversión.

Recomendado: ¿Qué pasará con el precio del dólar y el petróleo en 2019?

EDICIÓN 562

PORTADA

¿Qué va a hacer Carrasquilla después de la regla fiscal?

Las últimas semanas han sido bastante agitadas desde la perspectiva empresarial y económica. El comité consultivo de la regla fiscal decidió conceder un margen de maniobra al Gobierno en materia de gasto y endeudamiento, al flexibilizar algunos puntos el nivel de déficit fiscal permitido para 2019 y 2020.

Queremos conocerlo un poco,
cuéntenos acerca de usted:

Maria,

Gracias por registrarse en DINERO Para finalizar el proceso, por favor valide su correo a través del enlace que enviamos a:

correo@123.com

Maria,

su cuenta aun no ha sido activada para poder leer el contenido de la edición impresa. Por favor valide su correo a través del enlace que enviamos a:

correo@123.com
Su código de suscripción no se encuentra activo.