| 1/22/2018 3:58:00 PM

Monedas latinas sufren ligera devaluación pese a mejor precio del petróleo

Las monedas de las economías latinoamericanas presentaron una devaluación de 0,1%, pero destacó que los movimientos de la mayoría fueron modestos, exceptuando el peso argentino que se devaluó 0,8%.

Análisis Internacional

Senado de Estados Unidos llegó a un acuerdo que autoriza el gasto del gobierno federal y por tanto supone el fin del cierre parcial. El Fondo Monetario Internacional revisó al alza el crecimiento de la economía global para 2018 a 3,9%.

El Senado estadounidense llegó a un acuerdo que permite reabrir plenamente las operaciones del gobierno federal. Con 81 votos a favor y 18 en contra, se aprobaron medidas que autorizan el gasto del ejecutivo hasta el 8 de febrero. Por tanto, el cierre parcial del gobierno iniciado el sábado duró solamente tres días. Como parte del acuerdo, hay un compromiso del Partido Republicano para discutir y votar en la plenaria del Senado la posibilidad de la regularización de los inmigrantes que llegaron como menores de edad y que bajo las condiciones actuales perderían la protección legal. Dada la corta duración del episodio de cierre parcial del gobierno, su efecto sobre el gasto público y el crecimiento del PIB debería ser bajo. Algunas estimaciones señalaban que cada semana de cierre parcial generaba una caída en el crecimiento del PIB del primer trimestre de 0,1%-0,2%. Considerando que el cierre del gobierno solamente afectó un día laboral, no debería alterar significativamente el proceso de avance de la actividad. 

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Por otra parte, en la actualización trimestral de los pronósticos de crecimiento del PIB del Fondo Monetario Internacional nuevamente prevalecieron las revisiones alcistas. Para 2018 se espera una variación anual de 3,9%, un aumento de 0,2 puntos porcentuales (pp) frente a lo publicado en octubre del año pasado. Aún más, la revisión alcista se extiende a lo largo del horizonte de proyecciones. En 2019 el crecimiento se mantendría estable en 3,9%, lo que también implica una revisión alcista de 0,2 pp. Para cerrar conviene señalar que no todo el informe tiene un tono positivo. Este organismo es claro al señalar que es poco probable que las condiciones favorables actuales se extiendan por un periodo prolongado de tiempo. El rápido y sincronizado crecimiento global no es la nueva normalidad, pues persisten riesgos a mediano plazo, como el elevado endeudamiento global, los menores niveles de crecimiento potencial y el cambio en preferencias políticas hacia modelos menos ortodoxos. 

Análisis Tasa de Cambio

Mercados globales de monedas operaron la mayor parte de la jornada a la expectativa de un acuerdo para revertir el cierre del gobierno de Estados Unidos. En todo caso, impacto de este evento sobre el dólar fue moderado.

Si bien al finalizar la sesión el Senado alcanzó un acuerdo para reabrir el gobierno federal estadounidense de forma temporal (hasta febrero 8), la mayor parte de la jornada el mercado operó en ausencia de dicha noticia. En todo caso, lo anterior impactó moderadamente el desempeño del dólar a nivel global, teniendo en cuenta que no es la primera vez que sucede un hecho como este en la historia económica del país.

De otro lado, los avances en la coalición política alemana favorecieron al euro, lo que reforzó el movimiento global de debilitamiento del dólar, aunque como se mencionó anteriormente el ajuste fue moderado. Puntualmente, el Partido Social Demócrata alemán (SPD) confirmó una nueva gran coalición con el partido de la canciller A. Merkel. En medio del anterior contexto, las monedas avanzadas se revaluaron 0,2% frente al dólar, con un ajuste en igual sentido del euro de 0,3%. Por su parte, las monedas emergentes presentaron una revaluación de 0,2%.

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En contraste, las monedas de las economías latinoamericanas presentaron una devaluación de 0,1%, pero destacó que los movimientos de la mayoría fueron modestos, exceptuando el peso argentino que se devaluó 0,8%. En el caso de la tasa de cambio local, ésta cerró prácticamente estable frente a su cierre del viernes al cotizar en $2,852, implicando una devaluación de 0,1%. Así, el contexto de devaluación de la región y el moderado avance del petróleo dieron cuenta del modesto cambio de la moneda local.

Para cerrar, el precio del petróleo varió 0,5%, con el Brent superando US$69 por barril. En la sesión se destacaron los pronunciamientos de Rusia, que se unió a Arabia Saudita en señalar que el acuerdo de recorte de producción se extenderá hasta que finalice 2018, luego de haber sido uno de los productores más reticentes en extenderlo. Cabe recordar que en noviembre pasado la Organización de Países Exportadores de Petróleo y otros países que se unieron al acuerdo y extendieron hasta diciembre de 2018 el recorte de producción, con una evaluación parcial en junio.

Análisis Deuda Pública

Economía creció 1,6% en noviembre, confirmando que recuperación de la actividad se da a ritmo lento. Banco de la República tendrá en consideración lo anterior para su decisión de política monetaria de enero, pero también la incertidumbre vigente sobre la magnitud de la moderación de las medidas básicas de inflación en el inicio de año.

En el contexto local destacó que en noviembre la economía creció 1,6%, algo por encima del avance observado en lo corrido del año de 1,3%. De esta manera, con información de octubre-noviembre la economía crece 1,5% en el cuarto trimestre, similar a lo observado en el tercero (1,6%), pero por encima del primer semestre (1,1%). En resumen, se mantiene la recuperación de la economía en la segunda mitad del año, sin embargo, es evidente que esa recuperación va a un ritmo lento.

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De otro lado, también se conoció que en noviembre las importaciones sumaron US$3.986 millones, cayendo en términos anuales -4% y contrastando con el avance que les ha caracterizado a lo largo del año de 4%. En noviembre, a diferencia de un año atrás, se importó un menor valor de vehículos particulares, en ausencia de la feria del automóvil, lo que representó una caída de -31% anual que drenó dinámica a las importaciones. De esta manera, el déficit comercial de noviembre fue -US$792 millones, mayor al observado en lo corrido del año de -US$590 millones (revisado de -US$664 millones por cuestiones metodológicas). Aún con este ligero aumento, el déficit comercial a noviembre desciende a -2,5% del PIB, frente al de un año atrás de -4% del PIB.

En conclusión, la economía se recupera a un ritmo modesto y todavía por debajo de su potencial (3%-3,5%), mientras el resultado comercial de noviembre reduce la vulnerabilidad de la economía colombiana, ambos factores respaldando una reducción de la tasa de referencia del Banco de la República el 29 de enero. Por el contrario, las sorpresas alcistas de inflación y la incertidumbre sobre la moderación de las mediciones básicas en el arranque del año, limitarían el margen de maniobra del banco central. De esta forma, Investigaciones Económicas considera que las probabilidades de un recorte de -25 puntos básicos a 4,50% y de estabilidad en tasa manteniéndola en 4,75%, son prácticamente equiparables. Tanto el consenso, como el mercado, se inclinan más del lado de estabilidad.

*Colaboración del Banco de Bogotá

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