Tras el vaivén de precios, el bitcóin seguirá desinflándose

A principios de diciembre de 2017 escribimos una columna en la que se demostró que las razones detrás de la valorización del bitcóin se corresponden con las de una burbuja financiera. En ese momento la criptomoneda costaba US$15.525, pero el pasado 5 de febrero se produjo su más fuerte caída hasta llegar a los US$6.800. Lo que vino después fue un rebote cercano a los US$10.000.

Qué pasará con la criptomoneda y por qué seguirá desinflándose es lo que responderemos en esta columna. Pero antes es necesario entender cómo se tasa el valor del bitcóin en el mercado.

La siguiente gráfica muestra un patrón a la baja en la valorización de la criptomoneda; los canales en azul se corresponden con los picos máximos y mínimos de esta caída. La moneda alcanzó los US$10.000 y es muy probable que durante este año se produzca una caída que la deje en los US$4.000.

La mayoría de las criptomonedas han sido diseñadas para reemplazar al papel moneda circulante y por eso cuentan con su propio sistema de transacciones. Por lo tanto, una metodología válida para determinar su valor real es ponderando qué tanto cumplen las funciones de una moneda.

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A continuación mostramos una tabla haciendo esa comparación entre el dólar, el bitcóin y el oro.

De todas las funciones de monedas las más problemáticas para el bitcóin y en general para todas las criptomonedas, son el almacenamiento de valor, la capacidad legal de ser aceptadas como colateral y la representación de las transacciones de una nación. Las criptomonedas aún tienen un carácter especulativo y les tomará varias décadas ser aprobadas como medio transaccional de curso legal, lo cual sucedió en su momento con el dólar, euro y yen.

¿Cuál es el valor real de un bitcóin?

Una investigación de la firma de consultoría especializada en sistemas financieros, Quinlan Associates, indica que el costo de producción de un bitcóin para diciembre del 2017 fue de aproximadamente US$2.161. Así mismo, estimaron su costo de valor de utilización en transacciones legales, pagos en el mercado negro y su función como reserva internacional. De acuerdo con esta metodología, el precio real de un bitcóin debería ser de US$1.780.

La subida de precio del bitcóin en 2017 se produjo por un boom mediático sobre el tema. La gráfica de Quinlan & Associates muestra una correlación de aumento entre las búsquedas de Google asociadas al bitcóin y su precio.

Es verdad que las criptomonedas han sido un vehículo exitoso para crear nuevos ricos de la noche a la mañana, pero también tienen el potencial de dejar a muchos ciudadanos en la quiebra.

Hay que tener claro que la filosofía detrás de la creación del bitcóin es que no se pueda crear dinero de la nada. El problema es que hoy existen 1.700 criptomonedas que son una forma digital de imprimir dinero.

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La historia ha demostrado que cuando un privado controla la emisión de dinero y crédito de una nación se crea una inestabilidad en el sistema financiero que se ve representada en la aparición de burbujas financieras y de esquemas Ponzi (pirámides). Ese fue el caso de la Burbuja de Mississippi que casi quiebra al gobierno Francés.

Por otro lado, cuando la impresión de dinero la hace un banco central sin independencia se producen episodios de hiperinflación, como sucedió en la República de Weimar en Alemania o la actual situación de Venezuela, donde los ciudadanos han perdido por completo su poder adquisitivo.

Caso curioso es el de la dictadura de Nicolás Maduro que con miras a evadir las sanciones internacionales fusiona ambos conceptos en el petro. Este caso es una ironía porque emplea un concepto libertario para soportar a una casta de líderes populistas que desean pasar por encima de los bloqueos financieros y crear una plataforma que podría ser usada para el lavado de activos.

A pesar de que el bitcóin y la mayoría de las criptomonedas sean una burbuja que se desinfla, considero que la evolución de esta tecnología continuará en diferentes tipos de experimentos sociales e interacciones con instituciones gubernamentales. Por lo tanto, vemos dos maneras de cómo las criptomonedas pueden ser exitosas:

• Sobrevivirán las que logren coexistir con diferentes instituciones gubernamentales que les permitan cumplir funciones de dinero. Estas criptomonedas serán protagonistas de las transacciones mundiales en el transcurso de la década.
• Criptos con un valor real como Ethereum y que permitan crear contratos inteligentes podrán transformar por completo la industria de los fondos de inversiones, notarías y derechos de propiedad.

Por el momento, se avecina un escenario a la baja para el bitcóin, pero aún existen oportunidades de valor y para crear transformaciones en diferentes sectores de la economía mundial.

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