| 11/16/2018 5:02:00 PM

"Es momento de desmontar posiciones en dólar", Morgan Stanley

El banco de inversión comentó que la divisa podría debilitarse en la medida que los diferenciales de crédito se amplíen, una caída en los precios de las acciones, menores tasas de rendimiento de los bonos soberanos en la medida que las presiones inflacionarias se disipen por la caída en los precios del crudo.

En la jornada de este viernes, los tesoros americanos cerraron en 3,07% en medio de un escepticismo sobre el conflicto comercial entre Estados Unidos y China, en vista que en el transcurso de la semana se dio a conocer sobre acercamientos entre las dos economías antes de la reunión a final de mes.

Sin embargo, para la apertura de la jornada se daba a conocer por parte del secretario de Comercio Wilbur Ross de EE.UU que este país tiene planeado imponer aranceles en enero sobre el acero provenientes de China. Adicionalmente, el secretario comentó que las dos potencias no alcanzarán a tener un acuerdo para enero del próximo año.

En divisas, el dólar cede terreno frente a las principales divisas de monedas desarrolladas a pesar de las nuevas noticias en materia comercial, no obstante, se continúa cotizando en máximos de varias semanas, así el DXY cerró en 96,5.

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Importante mencionar que, Morgan Stanley dijo en un informe que es momento de desmontar posiciones en dólar, y que lo más probable es que se acabe la tendencia alcista que venía presentando desde abril. El banco de inversión comentó que la divisa podría debilitarse en la medida que los diferenciales de crédito se amplíen, una caída en los precios de las acciones, menores tasas de rendimiento de los bonos soberanos en la medida que las presiones inflacionarias se disipen por la caída en los precios del crudo

Por su parte, el euro acumuló su cuarta jornada consecutiva de incrementos y cerró en 1,1411 dólares, siendo hoy el hecho más relevante para soportar su movimiento la publicación de la inflación del mes de octubre, la cual se situó en 2,2%, presentando un leve incremento frente al mes anterior cuando había sido de 2,1%.

De igual manera, la inflación subyacente, la medida más observada por el BCE se ubicó en 1.2% en el décimo mes del año, continuando con la senda hacia el rango meta establecido por el BCE. Sin embargo, Mario Draghi, presidente de la entidad comentó que la inflación se aceleraría de manera más lenta de lo esperado.

En contraste, la libra esterlina trató de recuperar parte del terreno perdido la jornada previa en la que se devaluó de manera importante luego de conocerse que el partido de Theresa May aprobó el borrador del acuerdo del Brexit. Cabe mencionar que aún falta camino por recorrer, debido a que ahora debe ser presentado ante el parlamento británico y finalmente frente al parlamento europeo.

Sin embargo, el movimiento devaluacioncita de la divisa en la sesión anterior estuvo soportado por la renuncia de dos personas que conformaban su gabinete, una de ellas es el ministro que estaba encargado de la separación del Reino Unido de la Unión Europea, el cual manifestó que no podía apoyar los términos propuestos en el acuerdo que fue presentado.

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Para la última sesión de la semana, en un intento por recuperar algo de terreno se ubicó la libra cerró en 1.283 dólares, en medio de los comentarios de Theresa May de mantenerse firme en su cargo a pesar de las últimas renuncias, con el fin de cumplirle la promesa que hizo a los votantes en 2016 de llevar a cabo un Brexit ordenado.

En mercados emergentes, tal y como se esperaba la junta de política monetaria del Banco de México incrementó los tipos de interés hasta el 8% desde el 7,75% donde se encontraban. El incremento se dio con el fin de contener posibles presiones inflacionarias debido a la devaluación del peso mexicano.

En cuanto al comportamiento de las divisas, el LACI por tercera jornada consecutiva mostró un repunte ubicándose por encima de 55 puntos, liderado por las revaluaciones del real brasilero, peso chileno y peso colombiano quienes tuvieron el mejor desempeño de la sesión con revaluaciones de 1,22%, 0,76% y 0,73% respectivamente.

En cuanto al peso colombiano, continuó corrigiendo de nuevo a la baja y cerró sobre $3.168,35 pesos por dólar, lo que significó una disminución de $21,65 pesos frente a su cierre de ayer ($3,190). La divisa colombiana opero entre un mínimo de $3.166 y un máximo de $3.194,9.

El crudo acumula su tercera jornada consecutiva de ganancias en medio de unas mayores expectativas de que la Opep recorte su producción el próximo año con el fin de ayudar en la estabilización de los precios. El comportamiento favorable de los precios del crudo en la sesión del viernes se dio a pesar de los inventarios de la AIE donde se evidenció una acumulación de 10,3 millones de barriles muy superior a la expectativa del mercado que se ubicaban en 3,2 millones de barriles.

Lo anterior y vale la pena resaltar, luego de presiones bajistas que lo habían encaminado a una racha de 13 días consecutivos de descensos, en los que se observó una desvalorización de más del 7% luego de que la Opep dijera que esperaría un superávit de petróleo en la medida que estima una caída en la demanda para el 2019, esas presiones bajistas que habían perdurado sin repunte alguno estuvieron alimentadas además por la renovada especulación de que la Opep y sus aliados podrían recortar su producción el próximo año hasta en 1,4 millones de barriles diarios cuando anunciaba que la demanda de 2019 caería en 2019 en 1,1 millones de barriles diarios. De esta manera, para el cierre de la semana el WTI se ubicó en 56,85 dpb, mientras que la referencia Brent en 67,05 dpb.

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A nivel local, tuvimos una semana con varios datos relevantes dentro de los que se destaca la afirmación de Fitch respecto a la calificación de Colombia en BBB, dejando perspectiva estable ante la expectativa de continuidad de las políticas monetarias y fiscales bajo el nuevo gobierno. De igual manera, se conoció el déficit fiscal del mes de septiembre, el cual se ubicó en US$369 millones.

Finalmente, el dato más relevante fue el dato del PIB del tercer trimestre el cual se situó en 2,7% a/a en línea con las estimaciones, donde el crecimiento ajustado fue del 2,6% a/a frente al 2,65% a/a esperado, resaltando que después de cuatro años ningún sector presentó variación negativa y que luego de cinco trimestres de contracción el sector de construcción presentó un comportamiento positivo.

Finalmente se dio a conocer el dato de  confianza al consumidor que se ubicó en -1,3% versus -1,8% que esperaba el mercado enmarcado por las expectativas de los efectos de la ley de financiamiento.

En el mercado de Renta Variable, continuando con los resultados trimestrales del tercer trimestre del 2018, sobresale que, respecto a Cementos Argos, las mayores eficiencias del programa BEST sopesaron la estabilidad en ingresos (+1,1% A/A), contribuyendo a que el margen Ebitda ajustado mostrara continuidad anual (19,2%) y el neto hiciera lo propio (3%).

Es de anotar la reducción en el EBITDA proyectado para el 2018 ($1,5 – $1,6 billones) en medio de un menor Ebitda esperado en EE.UU (entre US$240 y US$250 MM). Respecto a Grupo Argos, excluyendo el impacto de la venta de Compas en el 2017, la Holding registró estabilidad en el 3T18 tanto en sus ingresos (-1% A/A) como en el Ebitda (-2% A/A). Para este último llama la atención el mayor aporte de Concesiones (+86 mil MM) y Cemento (+19 mil MM).

Por su parte, para Grupo Sura En el 3T18 la contracción en la Utilidad Neta (-12,3%A/A) estuvo relacionada principalmente con pérdidas por diferencia en cambio y valoración de derivados de cobertura de la Holding, considerando el impacto registrado durante el 3T2018 por devaluación del peso colombiano.

Por último, para Avianca destacamos el buen desempeño de los ingresos, los cuales se vieron favorecidos por la recuperación en el transporte de pasajeros, el incremento en la tarifa promedio (mayores yields) y altos niveles de factor de ocupación, en medio de un impacto negativo por parte de la fuerte devaluación de algunas monedas latinoamericanas y la implementación de NIIF 15.

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