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| 9/24/2018 5:30:00 PM

Esperan aumento de tasas de la FED y el petróleo llega a máximos desde 2014

Analistas esperan que la Reserva Federal decrete el miércoles un aumento en tasa. De otra parte, luego de la reunión de la Organización de Países Exportadores de Petróleo, el precio de la referencia Brent alcanzó máximos no observados desde noviembre de 2014.

Analistas y mercado esperan que la Reserva Federal decrete el miércoles un aumento en tasa de +25pb, llevándola al rango 1,75%-2%. Investigaciones Económicas (IE) del Banco de Bogotá espera que la institución refuerce su mediana de pronósticos de incrementos en tasa para el corto y mediano plazo.

El martes 25 y el miércoles 26 de septiembre la Reserva Federal (Fed) celebrará su sexta reunión de política monetaria del año. IE espera un incremento en tasa de +25pb hasta llevarla al rango 1,75%-2%. Esta perspectiva es compartida por el consenso de analistas y también por el mercado.

De hecho, el mercado lo descuenta con 98% de probabilidad. Más allá de las previsiones, lo cierto es que el contexto macroeconómico estadounidense está dado para la continuidad de la normalización de la política monetaria, con un desempleo menor al de largo plazo estimado por la Fed (3,9% vs. 4,5%), un fuerte crecimiento económico que supera su potencial (4,2% vs 1,8%) y una inflación PCE (medida preferida de la institución) justo en la meta (2%).

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Precisamente, en medio del allanado camino para continuar con la normalización gradual de la política monetaria, IE espera que la mediana de pronósticos de incrementos en tasa se mantenga, señalando un total de cuatro aumentos este año, tres en 2019 y uno en 2020.

Es más, este pronóstico podría verse reforzado, con más gobernadores respaldándolo. Al ser esta una reunión de aquellas que incluye rueda de prensa, además de revisión de proyecciones macroeconómicas, estos dos hechos capturarán la atención del mercado. En particular, las proyecciones podrían incorporar un marginal incremento en la estimación del PIB del presente año, en línea con el favorable desempeño observado. Sin embargo, ajustes en la inflación son menos probables.

Finalmente, es factible que en la rueda de prensa se insista en el impacto de la guerra comercial. En el comunicado de la reunión de agosto y en el Beige Book se ha señalado que algunos empresarios han mostrado su preocupación al respecto, e incluso algunos han postergado sus decisiones de inversión. Sin embargo, la Fed hasta el momento no ha ofrecido una estimación puntual del impacto y ésta podría ser una pregunta recurrente en la rueda de prensa.

Tasa de cambio

Luego de la reunión de la Organización de Países Exportadores de Petróleo, el precio de la referencia Brent alcanzó máximos no observados desde noviembre de 2014. Pese al avance, tasa de cambio local se alineó con las monedas emergentes y perdió 0,1% frente al dólar.

La reunión que sostuvo la Organización de Países Exportadores de Petróleo (OPEP) el fin de semana generó amplia expectativa por los efectos que podría traer consigo sobre el precio de la materia prima.

Lo anterior respondiendo a la caída en la producción en países como Venezuela e Irán y el deseo manifiesto en los últimos días del presidente de Estados Unidos para que la organización aumentara su nivel de producción.

Sin embargo, el encuentro concluyó sin decisiones que pudieran afectar las cuotas productoras de cada miembro, lo que impulsó la cotización del Brent a niveles cercanos a US$81, registro no observado desde noviembre de 2014.

Al cierre de la jornada, la referencia avanzó 3,4% para cotizarse en US$81,5 (16h00), mientras que el WTI hizo lo propio pero en una menor medida (2,2% a US$72,3, 16h00). Sin embargo, Investigaciones Económicas considera que los factores que han impulsado el precio del petróleo resultarían ser inestables, pues continúan vinculados a las restricciones de oferta y no a una recuperación sostenida de la demanda.

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Lo anterior sirvió de soporte a la tasa de cambio local, para que en el inicio de la jornada se revaluara hasta alcanzar cotizaciones alrededor de $2.992. Sin embargo, la caída que se observó en las monedas emergentes (0,1%), imperó sobre el peso colombiano para que cerrara en $3.002, con lo que se devaluó 0,1%.

Por su parte, las monedas latinoamericanas cedieron 0,8% frente al dólar, impulsadas por las devaluaciones del real brasilero (1,0%) y el peso chileno (0,7%). En particular, esta última se devaluó respondiendo a la caída en el precio del cobre (-1,0%), mientras que el real se ha visto caracterizado por amplia volatilidad en las últimas jornadas. Por último, pese a la caída del peso argentino (0.2%), los avances en las negociaciones con el Fondo Monetario Internacional para obtener recursos adicionales a los negociados en junio (US$50 mil millones), le permitirían retomar su recuperación respecto al dólar ante el menor estrés cambiario que podría generar el acuerdo.

Deuda pública

Expectativa frente a la reunión de la Reserva Federal y el Banco de la República (BR) concentrarán la atención de los mercados durante la semana. Investigaciones Económicas considera que la tasa de intervención del BR se mantendrá en 4,25%.

En el inicio de la semana, las tasas de los Tesoros aumentaron, aunque a un ritmo modesto, +2pb a 3,08% en la referencia a 10 años, por lo que las decisiones adoptadas por China frente a las tensiones comerciales con Estados Unidos ejercieron poca influencia sobre el mercado de deuda.

Así las cosas, la expectativa de los inversionistas se mantuvo enfocada en la reunión que sostendrá la Reserva Federal (Fed) que inicia el martes y concluirá como es frecuente el miércoles pasado el mediodía. Tanto los analistas como el mercado descuentan un nuevo incremento en la tasa para ubicarla en el rango 2,00%-2,25%. Asimismo, cabe resaltar que al cierre de la reunión se presentarán los nuevos pronósticos del banco central en materia de actividad económica e inflación, los cuales podrían incidir sobre los mercados a nivel global. De igual forma será de alto impacto el discurso de J. Powell, presidente de la entidad.

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En el frente local la curva de rendimientos presentó descensos marginales en promedio de -1pb frente al cierre del viernes. En particular, destacó el título con vencimiento en noviembre de 2025 que se negoció en 6,58%, cayendo -2pb durante la jornada.

El mercado de deuda pública local no será ajeno al contexto externo y la decisión que pueda adoptar la Fed en su reunión de política monetaria. No obstante, la expectativa frente a un nuevo encuentro del Banco de la República, también tendría influencia en las decisiones de los inversionistas, por lo que podría presentarse volatilidad en las tasas de negociación durante la semana.

En particular, Investigaciones Económicas, al igual que el consenso, espera que la tasa de intervención se mantenga en 4,25%, confirmando el poco espacio de nuevos recortes no solo para esta reunión sino para lo que resta del año y comienzos del próximo. Pese a que la decisión ya estaría descontada por los operadores del mercado, la postura de la Junta frente al contexto externo y la evolución de indicadores como la confianza del consumidor, que descendió en los últimos dos meses, podría incidir en la guía futura de política monetaria.

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