El precio del petróleo se recupera con menor producción y más demanda

Luego de las caídas en los precios del petróleo, de ver el vencimiento de un contrato de crudo en valores negativos, el mercado ha visto el rebote de las dos principales referencias en las últimas semanas, impulsado por tres factores principales, que, sin embargo, no parecen garantizar un precio superior a los US$40 por barril en el caso del Brent para el futuro cercano.

El primero de estos factores es un rebalanceo del mercado de petróleo, motivado por el efecto de los recortes de producción, ya sea por el acuerdo de la Opep++ o por incapacidad de seguir produciendo cuando el precio cayó por debajo de US$20, así como por un menor temor a que la oferta supere la demanda al nivel de agotar la posibilidad de almacenamiento.

El director de Investigaciones Económicas de Alianza Valores, Felipe Campos, explica que “el tema del espacio se logró manejar y no se llenaron los inventarios; luego al mercado se le quitó ese miedo”.

Y agrega que “las proyecciones de las principales entidades de oferta y de demanda de petróleo mejoraron". "Igual hay un hueco enorme", dice, aunque, "por ejemplo, la Agencia Internacional de la Energía (IEA, por sus siglas en inglés) dijo que ya no se esperan 35 millones de barriles en caída de demanda, sino 25 millones de barriles”.

En efecto, Javier Mejía, PhD en Economía e investigador asociado de la Universidad de Nueva York en Abu Dhabi, señala que “la demanda, en particular de China, se ha recuperado bastante rápido. En este momento, la demanda energética china está cercana a los niveles del año pasado. Eso ha sido especialmente útil para la producción del Golfo en particular, que es la que suele abastecer los países del Este de Asia”.

A esto debe sumarse la disminución en la oferta por el inicio en la aplicación de los recortes acordados por la Opep++ y los cierres de pozos de las empresas que no podían mantener el ritmo con un precio por debajo de los US$20 por barril.

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Este rebalanceo, según Campos, también revela que “cada vez que el petróleo se caiga por debajo de US$30 o cerca de US$20 habrá un ajuste en la oferta. Esto también evidencia que "la dinámica del mercado funciona sin tanta intervención; obviamente, la intervención de la Opep en algo tiene que haber ayudado”.

En segundo lugar, relacionado también con la oferta del crudo, pero por el lado del WTI, está la menor operación de los taladros para explotación no convencional en Estados Unidos. Gregorio Gandini, analista de Gandini Análisis, señala que “la industria del Shale Oil también ha reducido su producción. Esto, por supuesto, debido a que el nivel de precios cercanos a US$20 no es rentable para los niveles de producción antes de la caída”.

Al respecto, Mejía agrega que “en el WTI hay bastante más especulación, y tiene que ver con las expectativas de los productores con respecto al impacto de esos recortes y la reactivación del hemisferio occidental". Por ello, hay mucho de descuento de una recuperación pronta, tal como la China”.

Además, “el precio del WTI es un futuro", señala Mejía. Según esto, agrega, "las cuentas de los inversionistas son que hoy está barato. Cuando venza en unas semanas que la demanda sea más alta, pues se le va a ganar plata”.

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En tercer lugar, Campos señala que “hay mucho apetito de riesgo a nivel global con el tema del fin de las cuarentenas, las medicinas, las vacunas, los tratamientos. Todo eso hace que todos los activos se estén valorizando, sean petroleros o no, y el petróleo mismo es jalonado por esa dinámica", porque "la dinámica de las vacunas, el fin de las cuarentenas y los tratamientos" sugiere que "habrá mayor crecimiento hacia futuro”.

El peso al alza

Sin embargo, este “tercer elemento hace muy difícil diferenciar qué es lo que hace que el peso colombiano esté mejorando. Todas las monedas están mejorando, sean de países petroleros o no. Entonces es todo en conjunto: el menor miedo, la menor volatilidad, basados en estas expectativas de los próximos meses, lo que tiene al peso colombiano subiendo”, agrega Campos.

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Pero hay emergentes a los que no les va tan bien como parece irle a Colombia en algunas jornadas. “El peso, al igual que otras monedas latinoamericanas, ha ganado terreno. A pesar de que la incertidumbre agregada no se ha reducido sistemáticamente. Una forma de notar la diferencia es comparar lo que ha pasado con otros mercados emergentes no petroleros. Por ejemplo, con Turquía: la presión sobre la lira no ha hecho sino aumentar en este último par de semanas; Líbano igual”.

Campos considera que “los mercados emergentes siguen bajo bastante presión aún, y la recuperación en precios del petróleo es un alivio para aquellos que son productores”.

En ese sentido, concluye que “el precio del petróleo le da magnitud, pero no dirección. A veces, la dirección coincide, pero más que todo es magnitud: el peso colombiano hace mucho que está más relacionado con las monedas, el dólar, otras cosas a nivel internacional". "No todos los países son petroleros y no todas las monedas se mueven con el petróleo", pero la moneda colombiana, dice Campos, "sí se mueve con los demás países". "Entonces, es un tema mucho más global”.