Las nuevas proyecciones de la economía en 2019

A pesar de las estimaciones de una mayor desaceleración de la economía mundial, los principales analistas del país y el propio Fondo Monetario Internacional (FMI) reconfirmaron sus expectativas en que este será un año de recuperación y de mayor crecimiento para la economía colombiana.

En su informe de actualización de proyecciones económicas, el equipo de Investigaciones Económicas del Grupo Bancolombia reconfirmó su expectativa que el país crezca alrededor del 3,2% en 2019, lo cual representa una recuperación gradual frente al 2,7% que creció el año anterior.

Según esta entidad, Colombia exhibirá la tasa de crecimiento más alta desde 2014 gracias a que la inversión se consolidará como el rubro más dinámico de la demanda, con un crecimiento esperado del 5%. Además, el consumo seguirá mostrando un desempeño positivo, tanto en su componente privado como público.

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Y si bien el contexto global será más retador pues las exportaciones netas sustraerán al crecimiento del PIB, la entidad mantuvo inalterada su proyección de crecimiento y augura un desempeño sectorial más balanceado, en el que ninguna actividad económica productiva se contraerá.

Por su parte, BBVA Research espera un crecimiento del 3% para 2019 pues si bien prevé una mayor dinámica de la inversión en maquinaria y equipo, es menos optimista con el repunte de la inversión en el sector de la construcción.

El aumento en la inversión en activos fijos estará dado por la deducción al IVA pagado por activos fijos productivos aprobado en la Ley de Financiamiento, mientras que el consumo de hogares mantendrá su ritmo de crecimiento, a pesar del deterioro adicional del mercado laboral y una confianza por parte de los consumidores que aún se mantiene relativamente baja.

No obstante, y a pesar del buen cierre en 2018, habrá un comportamiento más débil de la inversión en construcción. “Si bien las culminaciones de obra fueron particularmente altas a finales de 2018, los registros más recientes muestran una caída importante en los inicios de obra y en las obras en proceso, lo que nos hace prever un bajo crecimiento para el sector en los próximos trimestres”, añadió Juana Téllez, economista jefe de BBVA Research en Colombia. 

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En el informe de Situación Colombia presentado por la entidad española, afirman que el consumo público se mantendrá gracias a la flexibilización de la regla fiscal que se aprobó en marzo. No obstante, prevé un entorno global más adverso que acompañado de un menor precio esperado del petróleo, lo que puede llevar a que esta demanda externa afecte la dinámica local con una reducción de las exportaciones y un aumento de importaciones, especialmente determinadas en inversión, en maquinaria y equipo. Según el FMI, la economía mundial crecerá 3,3% (0,2 puntos porcentuales menos que lo esperado hace un par de meses)

Algo en lo que coincide con Bancolombia, grupo que afirma que luego de ubicarse en US$71,6 en 2018 pronostican que el precio internacional del petróleo de la referencia Brent estará en promedio para este año alrededor de los US$62,8 por barril (revisado ligeramente desde US$62,5).

Por esto, para la entidad el sesgo de las proyecciones de crecimiento es a la baja y habrá que monitorear algunos factores como una desaceleración mundial más pronunciada, un deterioro adicional del mercado laboral y eventuales obstáculos a la recuperación de la inversión productiva.

En suma, si bien los analistas coinciden en que la economía se recuperará en 2019, es claro que lo hará a un ritmo bastante gradual. Al final, dicho ritmo dependerá de la fortaleza del repunte de la inversión y a que ningún factor local o externo de riesgo se consolide, por lo que el sesgo de las expectativas sigue siendo a la baja.

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Acuerdos y desacuerdos

Los analistas coinciden en que si bien los cambios en la regla fiscal despejan la situación fiscal para el 2019, persisten retos significativos para 2020 y el mediano plazo. Por tanto, insisten en que se requieren cambios estructurales en materia de ajuste sobre las finanzas públicas o la posible venta de activos.  “De lo contrario, el riesgo de una rebaja en la calificación soberana, manteniéndose todavía dentro del grado de inversión, no es despreciable”, puntualizó Téllez

Tambien coinciden en que ante el mayor deterioro de déficit de cuenta corriente -que se ubicaría en -4.3% en 2019 frente a -3.8% en 2018- y los menores precios del petróleo, la tasa de cambio se mantendrá al alza en 2019. BBVA Research estima que se ubique en promedio de $3.140 en 2019, superior al registro de 2018 de $2.951. Mientras que Bancolombia, si bien mantuvo inalterada su proyección promedio de 2019 en $3.150, ajustó la estimación para el cierre del año de $3.120 a $3.170. “El ajuste pone de manifiesto que con una corrección en el precio de las materias primas y una ampliación del déficit en cuenta corriente el peso colombiano cederá terreno en el segundo semestre”, afirma Bancolombia.

Por último, si bien los riesgos sobre la inflación como el fenómeno de El Niño, la depreciación de la tasa de cambio o el incremento del salario mínimo, no se materializaron y las expectativas inflacionarias están controladas, hay una diferencia grande sobre las estimaciones de inflación y el tiempo en que se mantendrán estables las tasas de interés. El BBVA estima que la inflación se ubicará en 3% a finales de 2019, mientras que para Bancolombia finalizará el año en 3,4%.

A pesar de esto, paradójicamente el BBVA considera que el Banco de la República mantendría sus tasas de interés de referencia en su nivel actual hasta el último trimestre del año. “El próximo movimiento al alza no se daría antes del cuarto trimestre de 2019 y sería de 25 puntos básicos, para cerrar este año en 4,50%”. Por su parte, Bancolombia espera que la estabilidad de tasas se extienda en lo que queda de 2019. “Ahora nuestro escenario base supone que solo hasta la primera mitad de 2020 la tasa repo tendrá dos aumentos de 25 pbs”.