| 12/29/2013 2:00:00 PM

Las inversiones de Pacific

Serfinco da un reporte de las ventajas y desventajas de cómo empleará la petrolera sus recursos durante el 2014.

Pacific Rubiales anunció su actualización operacional y su plan de inversiones para el 2014, así mismo la compañía publicó una actualización de operación para el 2013.

En Serfinco consideran que el plan de Pacific Rubiales para el 2014 demuestra la capacidad de la compañía en la expansión de sus operaciones (teniendo en cuenta lo que le adicionará Petrominerales) y en su rentabilización.

Esto será logrado a través de un portafolio importante de activos tanto en desarrollo como en exploración, identificados principalmente en la franja de crudos pesados en los Llanos Orientales. Adicionalmente, su estrategia de reducción de costos continúa y parece más viable que antes, ya que durante el 2014 entrarán proyectos importantes como la conexión de los campos Rubiales y Quifa al sistema de transmisión eléctrico nacional, así como el funcionamiento completo del Oleoducto Bicentenario, entre otros.

Sin embargo, y a pesar del crecimiento esperado en términos de producción, considera que los resultados durante el 2014 estarán fundamentados principalmente en la adición que podría generar Petrominerales.

Mientras que en la dinámica orgánica de la compañía no se proyecta un crecimiento importante. Por lo tanto, consideramos que esta información genera incertidumbre sobre el desempeño de bloques importantes, tales como: Quifa, CPE-6, Sabanero.

Si se realiza un simple análisis se puede demostrar que los 23,000 bpd que adicionaría Petrominerales, sumado a la producción actual de Pacific Rubiales (128,000 bpd) estaría dando como resultado una producción para el 2014 de 150,000 bpd, nivel cercano al rango meta de la compañía.

Adicionalmente, señala la comisionista que no se puede dejar de mencionar, que durante el 2014 la compañía presentará un leve deterioro en sus indicador de cobertura deuda neta / Ebitda que pasará de 0,7x (a septiembre de 2013) a 1x - 1,2x para el 2014.

Sin embargo, aún con este incremento, los indicadores de endeudamiento lucen saludables y demuestran el buen desempeño operacional, que contrarrestará el mayor endeudamiento de la compañía por la adquisición de Petrominerales.

Actualización operacional y plan de inversiones para el 2014

• Producción: Durante el 2014 la compañía espera obtener una producción promedio entre 148-162mbpd, lo que representa un crecimiento entre 15% y 25% frente a la producción para el 2013.

• ?Plan de inversiones: Las inversiones para el 2014 son de US$2.500 millones (25% A/A), financiado mediante flujos de efectivo generado internamente. Este plan de inversión se distribuye de la siguiente manera:

• US$950 millones en perforación de desarrollo con un total de 366 pozos perforados.

• US$700 millones en exploración, lo cual representa un aumento importante frente al 2013 y que a su vez refleja un número mayor de pozos programados para el 2014 principalmente en la franja de crudos pesados y en las cuencas de Perú y Brasil. La compañía planea perforar 46 pozos exploratorios brutos (26 en la franja de crudos pesados en Colombia).

• US$580 en instalaciones e infraestructura.

• US$270 en otros, que incluye inversiones en bienes de capital, tales como el proyecto STAR, Agrocascada, el gasoducto La Creciente, la capitalización de los costos del servicio de la deuda de transporte en ODL y Bicentenario.

• Las inversiones en Perú están alrededor de US$180 millones, de los que el 60% aproximadamente estarían destinadas a actividades de exploración, incluyendo la perforación de los primeros pozos exploratorios en el bloque Z-1

• Las inversiones en Brasil están cercanas a los US$80 millones.

• ?Durante el 2013 la compañía ha re-formulado su plan de inversiones a un total aproximado de US$2.000 millones, un incremento del 15% frente a su estimación inicial. Esto, principalmente como resultado de inversiones en bienes y capital de exploración y de instalaciones mayores a lo esperado.

?Precios y EBITDA: el precio de venta de petróleo se espera se encuentre entre US$90 y US$95 por barril. Objetivo en costos: US$30-US$33 por barril con un margen operacional neto superior al 60% y un EBITDA objetivo entre US$3.400 y US$3.600 millones, superior a nuestras expectativas de US$3.200 millones.
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