GUILLERMO VALENCIA
Lo que une a Putin con el petróleo de Texas
Es un hecho, EE.UU. será en 2019 el mayor productor de este combustible. Como respuesta, Rusia podría crear nuevas tensiones con la OTAN. Mientras tanto, un nuevo ajedrez geopolítico se configura.
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A los humanos nos fascina la magia, quedamos encantados ante un truco que nos hace percibir con asombro otra posible realidad. Esto se conoce en las ciencias sociales como Framing, el cual reúne los filtros mentales que nos permite darle sentido al mundo. Lo que incluye decisiones, comportamientos y, por supuesto, nuestra capacidad de asombro.
En cierta forma, en los mercados financieros también se hacen trucos de magia: se concentra la atención de todos los agentes en ciertos factores para distraernos de otros hechos en la economía mundial.
Una manera de ver la imagen completa, y no solo su ‘framing’, se da a través del uso de técnicas masivas de análisis de datos en los medios de comunicación. Con este método sabremos cuál es el truco que tiene concentrada la atención de la mayoría inversionista en el mundo.
Blackrock, la empresa de gestión de activos, ya hizo el trabajo por nosotros y creó una excelente herramienta que se llama tablero de control de riesgo geopolítico, la cual nos permite identificar los hechos que atrapan la atención de la mayoría de inversionistas. Según este índice, los riesgos más importantes son las tensiones comerciales entre EE. UU. y China, las guerras comerciales y las tensiones entre los países del Golfo Pérsico.
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Muchos de estos riesgos ya han sido descontados en los precios del mercado. Por ejemplo, la tensión comercial entre EE.UU. y China se ve reflejada en una devaluación del yuan respecto al dólar, mientras que la inestabilidad política de los países del Golfo Pérsico hace que el precio del petróleo aumente.
Debemos preguntarnos, ¿qué riesgos no han sido descontados por el mercado? Desde nuestra óptica, existe un riesgo real de que aumenten las tensiones entre Rusia y la OTAN. La siguiente gráfica nos muestra que esto ya había sucedido en el pasado, lo que creó una mayor o menor ‘tensión geopolítica’.
Geopolitical Risk Index. Fuente: Blackrock.
Por otro lado, cuando se revisa el precio del rublo se puede notar una correlación opuesta con el precio del petróleo. La comparación de la siguiente gráfica nos muestra que, mientras el rublo empezó a caer desde finales de 2017, el precio del petróleo aumentó un 40%. Pero, ¿qué tan sostenible es esta dinámica?
Precio del rublo en dólares (línea negra) versus el precio del petróleo (línea roja con verde). Fuente: Tradingview.
Estadísticamente, el petróleo está en una zona atípica, y debería tener una corrección de al menos el 30% de su precio. Esto sucede porque EE.UU. será dentro de muy poco el mayor productor de petróleo. Sí, la extracción del combustible por medio de los yacimientos de esquisto hará que supere a Rusia y Arabia Saudita.
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Variación del petróleo en los últimos años. Fuente: St Louis Federal Reserve.
A pesar de que la producción de EE.UU. ya está en máximos históricos, ese país no tiene suficientes oleoductos para transportar el petróleo alojado en Basin Permian (Texas) y llevarlo a los puertos para su exportación.
¿Cuánto tiempo puede pasar para este crudo sea inyectado al mercado mundial? Ya se han puesto en marcha la construcción de varios oleoductos, que resolverán el problema. Se espera que para el 2019, estén terminados y puedan sumarle a EE.UU. casi 2 millones de barriles de petróleo (Bdp).
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Oleoducto | Capacidad | Fecha de entrada en operación |
EPIC | 590.000 Bpd. | 2019 |
Midland to Sealy | 450.000 Bpd. | Noviembre de 2018. Operación plena en abril de 2019. |
Cactus II pipeline | 585.000 Bpd. | Segundo semestre de 2019. |
Magellan | 350.000 Bpd. | Segundo semestre de 2019. |
Fuente: Drillinginfo.
La jugada de Putin
Si algo ha caracterizado a Vladimir Putin es su forma de asumir riesgos. Y en este escenario deberá afrontar el hecho de que los principales productores de petróleo viven tiempos difíciles: Irán sigue enfrentando las sanciones comerciales de EE.UU. y en Venezuela la producción ha colapsado. Por eso, Rusia, con el auge petrolero de EE.UU., deberá cambiar su estrategia.
Este nuevo panorama transforma el balance de poder entre los productores del combustible. ¿Cuál será el siguiente paso del oso ruso? Recordemos que durante la crisis financiera de 2008, Rusia invadió Georgia, y en la caída del precio del petróleo de 2014, Rusia se anexó Crimea. Cada jugada audaz ocurre luego de un hito que afecta a la economía rusa.
Putin puede recurrir al viejo libreto de generar tensiones con la OTAN para reducir el impacto de una eventual caída en los precios del petróleo. Sería una estrategia que le daría oxígeno para plantear su próxima jugada en el nuevo ajedrez geopolítico.