| 4/16/2018 4:38:00 PM

Resultados de Estados Unidos compensan su ataque a Siria

En términos anuales las ventas minoristas crecieron 4,5% anual, un resultado todavía favorable que confirma una buena dinámica del consumo de los hogares.

Análisis Internacional

Actividad económica en Estados Unidos se mantiene con un tono favorable, si bien hay algo de moderación. Resultados fueron suficientes para compensar nerviosismo por tensiones en Medio Oriente.

En Estados Unidos se publicaron dos indicadores clave del desempeño de la actividad. En primer lugar las ventas minoristas de marzo crecieron 0,6% mensual, interrumpiendo la racha de tres resultados negativos en los últimos meses. Con este avance, en términos anuales las ventas minoristas crecieron 4,5% anual, un resultado todavía favorable que confirma una buena dinámica del consumo de los hogares. Es más, al excluir los componentes volátiles como gasolina, vehículos y materiales de construcción, las ventas crecieron 0,4% mensual y 3,8% anual. En segundo lugar, se conoció el indicador de actividad manufacturera de la región de Nueva York para el mes de abril, el primero de los datos regionales sobre el sector. Con un resultado de 57,9 (escalado a base 50 para hacerlo comparable con los PMIs) modera frente al registro del mes previo (61,3), pero sigue marcando una tendencia positiva y superior al nivel de 50 que indica la neutralidad. Es decir, en la región de la encuesta, la actividad manufacturera mantiene una dinámica favorable y superior a la vigente un año atrás, si bien a moderado recientemente. Aunque es pronto para sacar una conclusión, es evidente que varios indicadores de actividad de Estados Unidos se han estabilizado o han corregido frente a los elevados niveles alcanzados a finales de 2017 y comienzos de 2018, sugiriendo una pérdida de dinamismo en la actividad, pero aun no un cambio sustancial en la tendencia.

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Los resultados anteriores fueron suficientes para compensar el todavía tenso panorama en Medio Oriente, reafirmando el escenario central de una economía que se mantiene por una senda favorable. Sin embargo, noticias adversas en Siria o el deterioro de la situación comercial entre China y Estados Unidos, bien podrían alterar el hasta ahora benigno crecimiento mundial. 

Análisis Tasa de Cambio

Problemas en la oferta petrolera por los ataques a Siria parecen contenidos, lo cual motivó la corrección del precio de esta materia prima. Producción de petróleo de Colombia de marzo creció 6,5% anual, luego que un año atrás ésta se aminorara significativamente por el largo cierre del oleoducto Caño Limón-Coveñas.

La semana comenzó con una tasa de cambio más estable y que revirtió parte de la revaluación de las jornadas previas. Tras una apertura en $2.703, la tendencia de la tasa de cambio fue alcista y al cierre de la sesión se cotizó en $2.729, lo que implicó una devaluación de 0,6% frente al dólar. Como lo fue la semana previa, el principal determinante fue el precio del petróleo, que para la referencia Brent perdió -1,5% mientras descendió por debajo de US$72 por barril. Las tensiones en Medio Oriente siguieron vigentes, pero los bombardeos focalizados de Estados Unidos, Francia y Reino Unido en Siria, tuvieron consecuencias modestas sobre los mercados. El hecho que haya sido un ataque conjunto, que se concentrara en los posibles sitios de producción o almacenamiento de armas químicas y que no fuera la opción más agresiva posible, redujeron parcialmente las preocupaciones. Así, los posibles problemas en la oferta petrolera lucieron contenidos y por ende el precio de la materia prima corrigió a la baja. 

En todo caso, el choque entre Rusia y Estados Unidos en Siria mantiene la incertidumbre, e impactos futuros sobre los mercados no se pueden descartar. Las últimas noticias revelaron que los inspectores de la Organización para la Prohibición de las Armas Químicas no han podido inspeccionar el lugar del supuesto ataque perpetrado por el gobierno sirio y se especula con la posible manipulación de las pruebas que hay en el lugar.

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Pasando al contexto local, destacó que la producción de petróleo de marzo se ubicó en 856 mil barriles diarios (mbd), implicando un crecimiento de 6,5% anual. Cabe recordar que precisamente en ese mes del año anterior la producción se había bajado a 804 mbd, la menor desde finales de 2010, a razón del  largo cierre del oleoducto Caño Limón-Coveñas. Para finalizar, en la semana se esperan resultados de las importaciones y balanza comercial de febrero. Para el primer caso Investigaciones Económicas prevé un dato de US$3.665 millones, lo que daría un faltante comercial en el mes de -US$560 millones.

Análisis Deuda Pública

Desempeño de industria y comercio en febrero confirma presencia de brotes verde en la economía. En el mismo sentido, la confianza del consumidor de marzo se acercó más a terreno neutral, mientras acumula más de dos años en negativo.

Pese al contexto externo de descenso en los precios del petróleo, el mercado de deuda pública local presentó ganancias, aunque las mismas fueron marginales. En efecto, la curva de TES tasa fija se desplazó -3 puntos básicos, con ajustes similares entre tramos.

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En el contexto local destacó que, en línea con la expectativa de recuperación de la economía, los resultados de producción industrial y ventas minoristas de febrero y de confianza del consumidor de marzo mostraron una mejor dinámica. Por un lado, la producción industrial avanzó 1,5%, con un aporte de refinería de 0,9 puntos porcentuales, confirmando que el resto de la industria todavía presenta un modesto desempeño. En lo corrido del año, la industria crece 1,2% que pese a ser moderado, en todo caso, es mejor al -1,6% de igual bimestre de 2017.

Por otro lado, en el segundo mes del año las ventas minoristas crecieron 5%, llevando el avance del primer bimestre a 5,1%. Considerando que un año atrás el sector se contraía -4,2%, afectado no sólo por la desaceleración del consumo de los hogares sino también por la entrada en vigencia del aumento del IVA en +3 puntos porcentuales a 19%, se confirma que prevalecen vientos a favor sobre el sector en el presente año. A saber, alimentos (contribución de +2 puntos porcentuales), vehículos (+1,5 puntos porcentuales) y equipo de informática (+1,4 puntos porcentuales) fueron las componentes que más impulsaron el resultado de febrero.

De esta manera, la industria y el comercio, sectores bastante disminuidos el año anterior, se suman a otros indicadores de actividad en confirmar la perspectiva de recuperación en 2018. Precisamente, lo anterior es reafirmado por la moderación del pesimismo del consumidor en marzo, que un año atrás se ubicaba en -21,1 y pasó a -3,2, acercándose cada vez más a terreno neutral, mientras acumula más de dos años en negativo. Así, los brotes verdes que hace meses Investigaciones Económicas viene señalando, ahora se hacen cada vez más notorios en la evolución de la economía.

*Análisis de Investigaciones Económicas de Banco de Bogotá

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