Mercado cierra semana de incertidumbre geopolítica

En Casa de Bolsa destacan que los Tesoros a 10 años se ubicaron en el 2,87% para el cierre de la sesión, en medio de una semana donde hubo un escalonamiento de la guerra comercial entre Estados Unidos y China, propiciado por el anuncio del gobierno estadounidense de imponer aranceles del 25% sobre US$16 mil millones a productos chinos a partir del 23 de agosto y la respuesta en retaliación de la segunda economía más grande del mundo que no se hizo esperar pues manifestaron que impondrían aranceles del 25% por un monto de US$16.000 millones a las importaciones de Estados Unidos coincidiendo exactamente en la misma fecha de la entrada en vigor de los nuevos aranceles de Estados Unidos.

Sumado a lo anterior, la semana estuvo enmarcada por una creciente incertidumbre geopolítica luego que Estados Unidos anunció que tomaría medidas contra el gobierno ruso por el uso de un agente químico contra un ex agente y su hija en Reino Unido; sin embargo Rusia respondió advirtiendo que tomaría las represalias correspondientes, afectando considerablemente el desempeño del rublo ruso que alcanzó una devaluación de 6,92% en lo corrido de la semana.

Por otro lado, se han agudizado las relaciones políticas entre Estados Unidos y Turquía, tras un intento fallido de conversaciones en Washington por encontrar un acercamiento entre las partes luego que la delegación de Turquía se negó a comprometerse a liberar a un pastor evangélico estadounidense detenido, cuyo arresto fue el catalizador entre otros desacuerdos diplomáticos de la imposición de sanciones estadounidenses a su aliado de la Otan. A la creciente incertidumbre geopolítica, se le sumó el reciente anuncio de Trump sobre un incremento de los aranceles a las importaciones de Turquía, fijando tasas de un 20% sobre el aluminio y de un 50% sobre el acero. De esta manera, el mercado espera que el presidente Erdogan de indicios que el gobierno está dispuesto a llevar un acuerdo con Estados Unidos para alivianar las presiones que han llevado a la lira turca a devaluarse en lo que va corrido de la semana cerca del 21%, alcanzando un nuevo mínimo histórico cercano al 6,43 liras por dólar.

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El petróleo por su parte tuvo un comportamiento mixto durante la semana, cuando se cotizó cerca de un mínimo de siete semanas después de conocerse las represalias de China hacia Estados Unidos en materia comercial, donde parte de las importaciones que se verían afectadas tienen que ver con productos relacionados con el petróleo, lo cual aumenta la incertidumbre sobre los mercados respecto a los temores asociados al impacto que tendrían sobre el crecimiento a nivel global y por ende en la demanda sobre el commodity. La Agencia Internacional de Energía (AIE) por su parte reveló que los inventarios de crudo se redujeron sólo en 1,4 millones de barriles la semana pasada, inferior a los previstos por los agentes del mercado (2,8 millones), el informe también mostró que los inventarios de gasolina aumentaron en 2.900 millones de barriles, en comparación con las expectativas de una disminución de 1.700 millones de barriles.

Finalmente, al cierre de la semana se dio a conocer el informe mensual de la AIE en el que exponían que el reciente enfriamiento del mercado, al aliviarse las tensiones de la oferta a corto plazo, descender los precios y ralentizarse el crecimiento de la demanda, no podría durar mucho tiempo, así mismo advertía que mantener la oferta global podría llegar a ser muy difícil y sería a expensas de mantener un colchón de capacidad excedente, en el momento que entren en vigor las sanciones sobre el petróleo de Irán.

Por otra parte, la previsión de crecimiento de la demanda de petróleo para 2018 quedó anclada en 1,4 millones de barriles al día pero elevó la de 2019 en unos 110.000 barriles al día hasta 1,49 millones de barriles al día. Bajo este contexto, la referencia Brent se ubicó en US$72,96 por barril, continuando una ligera recuperación frente a los descensos de la semana y la referencia WTI cerró en US$67,78 por barril.

El euro se debilitó durante la semana y cerró en US$1,1413, saliendo de una zona de congestión de los últimos 3 meses al romper a la baja el US$1,15 e ir a buscar el siguiente nivel US$1,10 (ver El Oráculo del euro | Emergentes comienzan a pasar factura). Lo anterior en medio de la agudización de la situación turca que puede poner en riesgo de contagio varios sectores de la zona euro (en especial el sector bancario). Adicionalmente, la publicación de los pedidos de fábrica mostró una disminución del 4% en junio frente al mes anterior. Lo cual estuvo explicado, por un descenso en la demanda internacional asociado a las tensiones comerciales que han escalado en las últimas jornadas.

De igual manera, la libra esterlina se ubicó en US$1,2758 su nivel más bajo desde junio de 2017 en medio de la incertidumbre asociada a la salida del Reino Unido de la Unión Europea, debido a que aún no se ha logrado llegar a un acuerdo en concreto. Adicionalmente, los comentarios del secretario de comercio, Liam Fox, en donde afirmó que de continuar esta situación el comercio británico se vería impactado de manera significativa, acentuaron la depreciación de la moneda. El movimiento de la libra esterlina no tuvo en cuenta la cifra de crecimiento para el segundo trimestre del año, la cual fue de 1,3% en línea con las estimaciones de los economistas.  

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Por su parte, el real brasilero y el peso mexicano se debilitaron respecto al dólar en línea con la fortaleza que evidenció el billete verde a nivel global, y en un entorno de volatilidad y de presiones sobre monedas emergentes lideradas por la lira turca, peso argentino y el rublo ruso. Referente al peso colombiano, la moneda presentó una desvalorización y cerró en $2.944 ascendió $31,2 frente a su cierre de ayer de $2.912,80. La divisa fluctuó entre un precio máximo de $2.949,50 y un mínimo de $2.930 con un volumen de negociación de US$1.464 millones.

El fortalecimiento del dólar a nivel global durante la semana, estuvo enmarcado por la agudización de las tensiones comerciales y geopolíticas de Estados Unidos con China, Rusia y Turquía. Esto aumentó la incertidumbre de los mercados y llevó a los inversionistas a buscar activos refugio como el dólar. En adición, la publicación del dato de inflación soportó el comportamiento que venía presentando la divisa. El IPC para el mes de julio se ubicó en 2,9% en línea con las expectativas del mercado, mientras que, la inflación subyacente se situó en 2,4% por encima del 2,3% estimado, haciendo que las expectativas de incrementos en los tipos de interés por parte de la Reserva Federal ganen aún más fuerza, lo cual respalda el apetito por el dólar.

En el mercado de TES, tras la publicación de la inflación que sorprendió a la baja ubicándose en 3,12%, 24 pbs por debajo de las expectativas del mercado que esperaban un 3,36%, el desempeño de los TES durante las sesiones anteriores se había visto beneficiado de la sorpresa en inflación revirtiendo de esta manera las pérdidas de sesiones de la semana pasada, con valorizaciones principalmente en el tramo largo de la curva.

Sin embargo, para el cierre del viernes presentaron desvalorizaciones que podrían estar asociadas al nerviosismo internacional y fortalecimiento del dólar. Por otra parte, relevante destacar que ahora los Bancos Comerciales y las AFP’s son las entidades que mayor demanda están evidenciando por TES, con compras netas acumuladas por $8,8 billones y $7.7 billones respectivamente durante los últimos 12 meses, en contraste con los $9.1 billones de los inversionistas extranjeros (ver Tenedores de TES | Extranjeros revierten su apetito). 

Importante resaltar, lo manifestado por el nuevo Ministro de Hacienda, que reveló algunos de los temas que se incluirían en la reforma tributaria, entre los que se destacan: más impuestos a las personas naturales y menos a las empresas, menor umbral para el impuesto de renta de personas naturales, IVA generalizado para toda la canasta de consumo con devolución del tributo a las personas de menores ingresos, mantener impuesto al consumo y ampliación de la cobertura del monotributo a empresas un poco más grandes.

De igual forma, en renta variable relevante destacar que según el equipo de Investigaciones Económicas de Casa de Bolsa, los resultados financieros segundo trimestre de Celsia fueron considerados como neutrales (Entrega de Notas Celsia 2T18 I EPSA sigue a tono), donde los ingresos y la utilidad neta registraron una buena dinámica, favorecidos por un incremento en los precios de la energía, impulsando el segmento de generación y de comercialización minorista. P

or otra parte, el Ebitda se vio impactado por un aumento en los costos variables de generación de energía. Respecto al Fenómeno del Niño, Celsia estima que existe una probabilidad del 70% de que se dé hacia finales del 2018 y comienzos del 2019, lo cual consideramos que podría impactar los resultados, aunque estaría limitado por el buen nivel de los embalses.

Finalmente, Avianca muestra una leve mejora en el mes de julio (Mensual de Pasajeros I Aviones vuelan con cupo lleno), donde los pasajeros totales incrementaron en términos mensuales, pero se mantiene por debajo de los niveles previos a la huelga de pilotos, impulsado por la temporada vacacional y un mayor número de rutas en el plano internacional.

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