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| 10/12/2018 4:05:00 PM

Mercados cierran semana de alta volatilidad

Los mercados del mundo siguen mostrando enormes volatilidades. Por eso, muchos inversionistas buscaron activos más seguros como los bonos de deuda pública.

En Casa de Bolsa destacan que los Tesoros a 10 años se ubicaron en el 3,167% para el cierre de la sesión, en medio de una semana de bastante volatilidad donde los mercados internacionales se vieron afectados. La aversión al riesgo generalizada de los mercados hizo que los inversionistas demandaran activos refugio, dentro de ellos los tesoros americanos. El comportamiento de los mercados estuvo explicado por un conjunto de acontecimientos que se han venido desarrollando en los últimos meses, algunos en los últimos días. Dentro de los principales se destacan, unas expectativas sobre menor crecimiento a nivel global tras un informe del FMI donde recorta las proyecciones de crecimiento, mayores expectativas de tasas de la FED y la creciente incertidumbre sobre la guerra comercial entre EE.UU y China.

Por su parte, el dólar a nivel global se debilitó después de conocerse la disminución en la estimación del PIB de EE.UU por parte del FMI. Se espera que el crecimiento de la principal economía del mundo se ubique en el 2019 en 2,5% frente al 2,7% anterior. Por otro lado, los comentarios de Donald Trump sobre la Reserva Federal, en donde dice que se ha “vuelto loca” y que ha cometido un error al subir los tipos de interés, presiono la cotización de la divisa.

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El euro cerró en US$1,1558, y cierra la semana cediendo terreno. No obstante, durante los otros días gano posiciones a pesar de los problemas asociados con Italia. La libra esterlina se valorizo en la medida que los inversionistas son optimistas sobre las conversaciones que se están adelantando en Bruselas entre el Reino Unido y la Unión Europea. Las conversaciones se están centrando en un trato en el cual UK pueda permanecer temporalmente en el régimen aduanero de la UE.  

Referente al peso colombiano, la moneda presentó una desvalorización a lo largo de la semana y cerró en $3.095,25 ascendió $5,6 frente a su cierre previo de $3.089,65. La divisa fluctuó entre un precio máximo de $3.104,9 y un mínimo de $3.070 con un volumen de negociación de US$851 millones. Importante resaltar que, en la segunda semana luego de la convocatoria de subastas put por parte del Banco de la República por un monto de US$400 millones, no se ejerció algún monto adicional a los US$300 mil de la semana pasada.

Referente al desempeño del petróleo, cerró la semana con valorizaciones, pero se alejó de máximos de cuatro años en medio de una semana donde varios agentes cambiaron sus perspectivas sobre la demanda a nivel para el próximo año, siendo la OPEP y el FMI los más relevantes. Adicionalmente, existen esperanzas de que EE.UU pueda suavizar las sanciones sobre las importaciones de crudo iraní, ya que el Gobierno mencionó que se encuentra en conversaciones con países que están dispuestos a seguir comprando petróleo de Irán después del 4 de noviembre día en que se implementan las sanciones. También importante mencionar que el Huracán Michael, impacto la producción del Golfo de México en cerca de un 40%.

De esta manera, la referencia Brent cerró sobre los US$80.51 por barril y la referencia WTI US$71.47 por barril.

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Para el equipo de Casa de Bolsa, el desempeño en el mercado de TES cerró la semana con un desempeño negativo, con desvalorizaciones a lo largo de la curva, lideradas por el tramo largo el cual presentó incrementos promedio de 9 pbs. El Gerente General del Banco de la República mencionó que el mercado está esperando un incremento de 100 pbs en la tasa de referencia del banco, y considero que es excesivo. Juan José recalcó que para la materialización de un incrementó de esta magnitud las expectativas de inflación deberán incrementarse de manera significativa. Por otro lado, menciono que el mayor riesgo para las economías de América Latina son las salidas de capitales extranjeros. Importante mencionar que, en el noveno mes del año el Ministerio de Hacienda fue el principal comprador de TES con un monto de $2,2 billones (ver Tenedores de TES | AFPs y Bancos se la juegan por los UVRs).

En el mercado de renta variable consideramos relevante destacar que, según el equipo de Investigaciones de Casa de Bolsa, el Colcap registra otra semana con desvalorizaciones (-2,2 %), en medio de un entorno de mayor aversión al riesgo, donde el índice de volatilidad VIX aumento alrededor de un 50% en lo corrido de la semana, impactando los mercados de renta variable mundiales, y las principales acciones colombianas. Lo anterior llevo al índice S&P 500 a vulnerar la media móvil de 200 días. A pesar del entorno retador internacional, consideramos desde un punto de vista fundamental que algunas empresas comienzan a cotizarse debajo de sus precios objetivos de largo plazo (ver El Oráculo del Colcap I Alejándose de su valor fundamental) como Grupo Sura, Cementos Argos, Grupo Argos y Grupo Nutresa, afectadas por una importante participación de Extranjeros en su composición accionaria. Sin embargo, podrían seguir presentando retrocesos en el corto plazo por factores tales como cambio en las estrategias de inversión de inversionistas extranjeros (ver Mensual de acciones I AFPs no defienden el Colcap de flujos Extranjeros), posibles cambios en la composición de índices internacionales, dada la entrada de China al índice de mercados emergentes (MSCI y FTSE) y/o la salida de acciones preferenciales por no tener derecho a voto (MSCI), cuyos resultados deben darse a conocer entre finales del 2018 y el 2019 (ver El Oráculo del MSCI | Gauchos y Árabes ascienden de división), menor capacidad de compra de las AFPs por límites regulatorios en la composición accionaria de algunas compañías (ver AFPs en acción I Más cerca del límite global) y mayor aversión al riesgo global por normalización monetaria mundial. De igual forma, cabe resaltar que según nuestras estimaciones, BVC entraría al Colcap, ganándole el puesto a Promigas (Canasta Preliminar Recomposición Colcap 4T2018 I BVC volvería con más fuerza, Promigas se despediría del Colcap), aunque sobresalen compras principalmente de Grupo Energía Bogotá, al incluir el nuevo flotante de la democratización.

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