Las operaciones bursátiles secretas de un universitario chino ponen de manifiesto el riesgo moral

Lu Tao no puede dormir. Tiene ataques de pánico durante la noche. Tiene miedo de decirles por qué a sus padres.

El estudiante universitario de 23 años de Hangzhou, ciudad de la costa este de China, tuvo un problema en el mercado de valores. Sus padres le prestaron 200.000 yuanes (US$32.215), que usó para comprar acciones continentales sin su permiso y quedó atrapado en la mayor liquidación de las últimas dos décadas.

Al principio, Lu pensó en liquidar sus carteras y reconocer las pérdidas. Pero ahora que el gobierno chino ha intervenido para rescatar al mercado, ha decidido soportar las noches de insomnio, no contarles nada a sus padres y mantener sus acciones.

“No voy a salir”, dice. “Todavía veo valor y confío en que las políticas del gobierno lo van a proteger”.

La fe inquebrantable de Lu en las autoridades chinas es un ejemplo del riesgo moral creciente del segundo mayor mercado de valores del mundo, efecto secundario no deseado de los esfuerzos del gobierno para detener una liquidación de acciones de US$ 3,9 billones. Si bien las medidas de apoyo contribuyeron a impulsar un alza del 13% en el Índice Compuesto de Shanghái en los últimos tres días, el riesgo es que los inversores lleguen a ver al mercado como una apuesta de sentido único, alimentando burbujas que las autoridades tengan dificultades en controlar.

“Uno no quiere darle al mercado la impresión de que, cada vez que baje, uno va a estar allí”, señaló Tai Hui, estratega jefe del mercado asiático en Hong Kong para JPMorgan Asset Management, que administra alrededor de US$1,7 billones.

Valuaciones caras

El problema del riesgo moral es especialmente agudo en China porque las autoridades intervinieron en un momento en que las valuaciones de las acciones todavía estaban caras, dijo Francis Cheung, estratega de CLSA Ltd. en Hong Kong. El ratio medio de precio a utilidades de las bolsas continentales -60- es más alto que en cualquier otro de los diez mayores mercados del mundo. El ratio era de 68 en el apogeo de la burbuja accionaria de China de 2007, muestran los datos que reunió Bloomberg.

El Índice Compuesto de Shanghái bajó 1,2% el martes.

“El gobierno está en un dilema”, dijo Cheung por correo electrónico. “Promovió el mercado en su ascenso y, ahora que sufrió un crack, las expectativas de los inversores son que el gobierno los rescate”.

Las autoridades han tomado medidas sin precedentes para apuntalar las acciones. Prohibieron que los accionistas grandes vendieran sus participaciones, ordenaron que las instituciones estatales compraran acciones, permitieron que el banco central financiara compras de acciones y autorizaron a más de la mitad de las compañías de las bolsas continentales a suspender la negociación.

“El esfuerzo de rescate del gobierno no carece de costos”, escribió en un correo electrónico Larry Hu, responsable de economía china de Macquarie Securities Ltd. en Hong Kong. “Podría fomentar una asunción de riesgos más agresiva”.

Bloomberg