| 4/27/2018 3:28:00 PM

Dólar cierra semana de incremento global

Los resultados de tesoros americanos y crecimiento del PIB de Estados Unidos impulsaron al alza la divisa de dicho país.

La comisionista Casa de Bolsa destaca que para el cierre de la semana el dólar se fortaleció a nivel global, impulsado en lo corrido de la semana por el aumento del rendimiento de los tesoros americanos y tras darse a conocer el dato del PIB que se ubicó por encima de las expectativas del mercado que preveían una desaceleración que alcanzaba el 2%, pero el resultado se ubicó en el 2,3%.

El euro continuó debilitándose, alcanzando niveles de 1,21 dólares en medio de débiles datos de crecimiento económico de algunas de las principales economías de la zona euro. Por su parte, la libra esterlina alcanzó mínimos de siete semanas y permanece en su senda bajista posterior a la publicación del PIB de Reino Unido que registró un avance de sólo el 0,1% en el primer trimestre por debajo de las expectativas del mercado, lo que supuso el menor ritmo de expansión desde finales de 2012 y una desaceleración de la actividad respecto al 0,4% del cuarto trimestre del 2017.

En relación a las tensiones geopolíticas, el encuentro entre los líderes de Corea del Norte y Corea del Sur, tuvo sus frutos tras llegar a un acontecimiento histórico con un acuerdo de desnuclearización de la península y avanzando para el fin de una guerra de más de 50 años. Si bien los mercados han acogido con satisfacción la reunión y los anuncios, el mercado se encuentra atento a la reunión entre el presidente Donald Trump y Kim que sigue siendo el evento más grande.

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Entre tanto, el Banco de Japón mantuvo su política monetaria inalterada y eliminó una frase sobre un marco de tiempo para alcanzar su meta de inflación de un 2%, sugiriendo que no hay prisa para alcanzar su objetivo. El banco central mantuvo su pronóstico de inflación para el próximo año fiscal sin cambios desde hace tres meses, en un 1,8%.

A nivel local, el ministro de Hacienda Mauricio Cárdenas, señaló que no tienen en este momento estructurado o programado un canje y anticipó que dependerá también de la opinión que tenga el próximo Gobierno, dado que esto es algo que ocurriría probablemente a finales de año, lo que le quita presiones alcistas en el coto plazo a los TES de largo plazo. Entre tanto, al corte del 28 de marzo la Posición Propia de Contado (PPC) de los intermediarios del mercado cambiado (IMC), la cual se define como se define corno la diferencia entre todos los activos y pasivos denominados en moneda extranjera, se ubicó en terreno negativo, alcanzando incluso el 27 de marzo niveles no registrados desde abril de 2016 (-US$84 millones). (El dato | La Posición Propia de Contado alcanza terreno negativo)

Por su parte, el riesgo país de Colombia, medido por el Credit Default Swap a 5 años, ha presentado un alza durante las últimas jornadas, explicado en gran medida por un aumento en el rendimiento de los tesoros americanos que ha alcanzado su cota más alta desde principios de 2014 (3%), a pesar del comportamiento favorable del petróleo que permanece cercano a máximos registrados desde finales de 2014 (ver El dato | Choques de oferta de crudo).

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En acciones, se dio inicio a la temporada de resultados con la publicación de Cemex Latam Holdings, la débil dinámica del sector de construcción e infraestructura en Colombia y Panamá siguen afectando los resultados de la compañía, presentando una contracción importante en los volúmenes de sus 3 productos (cemento, concreto y agregados), lo cual vino acompañado por un fuerte retroceso en el margen EBITDA y un flujo de efectivo negativo (Entrega de Notas CLH 1T18 | Un año que inicia con un fuerte invierno). En cuanto a Grupo Pão de Açúcar (GPA), filial de Grupo Éxito en Brasil dio a conocer los resultados corporativos correspondientes al 1T, los cuales continúan evidenciando un comportamiento positivo a nivel anual, con una dinámica operacional favorable, acompañada de mejores márgenes, como resultado de un comportamiento positivo de las ventas netas, con variación del 7,5% anual para el primer trimestre.

En Casa de Bolsa se espera que en los resultados financieros del primer trimestre sean liderados por el Sector Petrolero y de Utilities, en medio de mayores precios del crudo y un aumento promedio en los precios de la energía en bolsa en el primer trimestre, respectivamente. Por su parte, se tienen expectativas neutrales en varios sectores: 1) En Consumo, se presentan señales de una tenue recuperación en medio de una débil dinámica del consumo privado en Colombia; 2) En el Sector Aeronáutico, a pesar de una importante recuperación de la operación, estima que los efectos de la huelga de pilotos se continúen reflejando en los resultados financieros; 3) Respecto a Canacol esperan resultados en el primer trimestre similares a los del cuarto trimestre de 2017. Por último, mantienen resultados negativos (como en el cuarto trimestre de 2017) en dos sectores: 1) En el Sector Financiero estiman unos resultados que continuarán con un desempeño retador, en medio de un deterioro en la calidad de la cartera (la cual prevén que en el segundo semestre de 2018 empiece a presentar una lenta mejora); 2) El Sector Cementero seguirá mostrando resultados relativamente débiles, reflejando la difícil coyuntura del sector de construcción en Colombia. (Expectativas de Resultados 1T2018 | Pitazo inicial de la temporada 2018).

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Por último, los mercados globales se han visto afectados recientemente ante las tensiones geopolíticas suscitadas por el presidente Donald Trump. Es así como el petróleo podría tener un giro el próximo mes, ante la expectativa de lo que suceda el próximo 12 de mayo debido a que se conocerá si Trump reinstaurará las sanciones a Irán, según una encuesta de Bloomberg la probabilidad que suceda es de 50-50, implicando un posible recorte de entre 500.000 y 800.000 barriles de petróleo diarios de exportaciones del tercer productor más grande de la OPEP en los próximos seis meses. Teniendo en cuenta que actualmente la OPEP está produciendo un 90% de su capacidad (ver tabla), una sanción a Irán podría incentivar a que los demás países de la organización aumenten su producción de crudo, sin embargo: i) Arabia Saudita, quien más barriles podría aumentar (1.9 millones de barriles de petróleo diarios), no lo haría con el objetivo de obtener precios del petróleo cercanos a US$80 o incluso US$100 por barril para pagar la apretada agenda política del gobierno y respaldar la valoración de Aramco antes de la oferta pública (ver El dato | Choques de oferta de crudo). ii) Venezuela, quien menos produce respecto a su capacidad (79%), tiene en declive su producción por la crisis y falta de inversión en el sector (ver El Oráculo del petróleo | Con la boina bolivariana bien puesta). iii) Aunque el resto de países que pertenecen a la OPEP lo podrían hacer, irían en contra del interés del comité de prolongar el acuerdo de recorte de producción más allá de 2019.

Así las cosas, la comisionista recalca que si se da una sanción a Irán por parte de EEUU, sería poco probable que los demás países de la OPEP aumenten su producción y mitiguen el impacto del recorte, impulsando al alza el precio del crudo. Adicionalmente, como todos los choques que han elevado el precio del crudo son de oferta (incluido este), podrían llegar a provocar un debilitamiento del crecimiento mundial. (El Oráculo del petróleo | Todos los ojos se dirigen a Irán)

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