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| 8/13/2018 5:42:00 PM

Mercados globales atentos a medidas económicas que provoquen turbulencias

La incertidumbre sobre la situación actual y el manejo de la economía de Turquía generaron fuertes devaluaciones de las monedas frente al dólar.

Análisis internacional

Mercados globales están atentos a medidas económicas que se deriven de la turbulencia internacional. El balance de riesgos sobre las tasas de interés a nivel global se sesga aún más al alza.

La evolución de los mercados internacionales durante la semana parece depender más de la perspectiva de los mercados emergentes, que de las publicaciones relevantes y previstas para la semana. Aunque dentro de ellas cuentan, el PIB del segundo trimestre de la Eurozona, y las ventas minoristas y la producción industrial estadounidenses de julio, su resultado estaría opacado por las medidas económicas que se deriven de la turbulencia derivada de la crisis turca.

Precisamente, en medio de la devaluación de la lira turca de 24% en los últimos dos días, desatada tras las sanciones económicas estadounidenses, el banco central anunció que reducirá los encajes al sistema financiero, proporcionando así aproximadamente US$6.000 millones de liquidez. Además, flexibilizó ciertas normas del manejo de portafolio de los bancos en moneda local y extranjera. Sin embargo, las medidas no contuvieron las preocupaciones asociadas a los desequilibrios macroeconómicos, ni tampoco incorporaron la expectativa de un incremento en tasa, la cual se mantiene en 17,75% desde inicios de julio.

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En contraste, y de manera inesperada, el lunes el banco central argentino aumentó su tasa de interés +500pb a 45%. Según el comunicado, la decisión responde a la actual coyuntura externa y a limitar el impacto inflacionario. A saber, en medio de un contexto más desafiante, las monedas con fundamentales más débiles son las que más rápidamente se han debilitado, lo cual presionaría al alza más adelante la inflación. Precisamente, el peso argentino ha perdido estos dos días de volatilidad 7%. De acuerdo a su guía de política monetaria, su tasa de interés no será reducida al menos hasta octubre.

De esta manera, queda claro que, en medio de la turbulencia que presentan los mercados internacionales, el balance de riesgos sobre las tasas de interés a nivel global se sesga aún más al alza.

Análisis tasa de cambio

Incertidumbre sobre la situación actual y el manejo de la economía de Turquía generaron fuertes devaluaciones de las monedas frente al dólar. El precio del dólar hoy superó la barrera de $3.000 y alcanzó su mayor nivel en lo corrido del año.

La fuerte devaluación de la moneda de Turquía siguió dominando los mercados emergentes, evidenciándose algo de contagio en el resto de monedas. Mientras la lira turca perdió 7% durante la jornada y acumuló una devaluación de 26% en lo corrido de agosto, el agregado de monedas emergentes cedió 1,2% en la sesión y 5,7% en el mes.

Otras monedas de países emergentes con cierta vulnerabilidad y que recientemente han tenido noticias poco favorables como el peso argentino (2,4%), el rand sudafricano (2,3%) y el peso mexicano (1,1%), encabezaron el listado de las monedas con mayores retrocesos el día lunes, a los que se sumó el peso colombiano con una devaluación de 2,0%.

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El pronunciado movimiento llevó la tasa de cambio local hasta un máximo intradía de $3.015, para cerrar la jornada por encima de la barrera de $3.000, el mayor nivel de negociación en lo corrido del año. Con la participación de varias monedas latinoamericanas en este grupo de las más devaluadas, el conjunto de la región latinoamericana presentó una pérdida de 1%, mayor que por ejemplo lo sucedido en los países asiáticos (0,4%).

El nerviosismo por la situación de Turquía no parece ceder incluso a pesar de los anuncios del banco central. Ante la presión que enfrenta el sistema financiero turco, la entidad relajó los requerimientos de liquidez en liras y dólares, y redujo el encaje. Además, señaló que tomará todas las medidas necesarias para mantener la estabilidad financiera, si bien no mencionó directamente la posibilidad de aumentar la tasa de interés. Por último, descartó la adopción de controles de capitales.

Para finalizar, conviene destacar que el martes se conocerán los resultados de importaciones y balanza comercial de junio, para los cuales Investigaciones Económicas (IE) del Banco de Bogotá espera US$4.325 millones y -US$815 millones. Como ha señalado IE, la recuperación de la economía llevaría a una mejor dinámica de las importaciones, lo que sumado a la estabilización del precio del petróleo, limitaría la recuperación de las cuentas externas luego de un buen comienzo de año.

Análisis deuda pública

Banco de la República proyecta inflación de 3,5% y 3% para 2018 y 2019. Gerente de la entidad, J.J. Echavarría, señaló que ciclo de reducción de tasas finalizó.

Las tensiones en los mercados globales continuaron motivadas por la incertidumbre originada en las economías emergentes. Así, la renta fija de estos países presentó aumentos en tasa (caídas en precio), con Colombia replicando dicho movimiento con un desplazamiento promedio de +6pb a lo largo de la curva de títulos tasa fija. Al cierre de la jornada el Gerente del Banco de la República (BR), J.J. Echavarría, presentó el Informe sobre Inflación, en el que resumió la lectura actual y perspectiva de la economía que tiene la entidad.

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En balance describió los resultados de inflación como “excelentes”, al tiempo que afirmó que lo peor de la actividad quedó atrás y la recuperación se está dando a un ritmo modesto. Así mismo, señaló que la transmisión de la política monetaria ha sido adecuada. Entretanto, de la presentación realizada se pueden extraer las proyecciones de inflación del equipo técnico del BR. Para 2018 el Banco ahora espera una inflación de 3.5%, cuando la anterior estimación era de 3,4%, lo que probablemente oculta que la revisión no incluye la reciente sorpresa bajista de inflación, al incluir información solo hasta el mes de junio.

Para 2019 el Banco de la República revisó a la baja su proyección de 3,1% a 3,0%, confirmando que el cumplimiento de la meta está en camino. Tanto así que incluso en su alocución, el Gerente mencionó que se llegaría a una inflación de 3,0% en el segundo trimestre de 2019.

De otro lado, el Gerente se refirió al crecimiento del PIB del segundo trimestre, el cual el equipo técnico proyecta en 2,6%, justo en línea con el consenso de analistas. Sobre el tema del PIB y el debate sobre el dato oficial del primer trimestre, aclaró que para el BR la cifra que se debe utilizar es la de 2,8% (y no 2,2%), es decir, la desestacionalizada y ajustada por días laborales, opinión que Investigaciones Económicas comparte. Este punto es relevante, pues la publicación del segundo trimestre será el próximo miércoles.

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