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Fitch Ratings mantuvo Ecopetrol en BBB- con perspectiva negativa

Las calificaciones de Ecopetrol reflejan la estrecha vinculación con Colombia, que actualmente posee el 88,5% de la compañía, además de su importancia estratégica para el país y su capacidad para mantener un perfil financiero sólido a pesar de la disminución de precios.

1 de diciembre de 2020

Para Fitch Ratings, la estrategia de crecimiento de Ecopetrol y el plan de Capex asociado se consideran adecuados para la calidad crediticia y la capacidad de generación de flujo de caja de la empresa

Además, espera que la métrica crediticia de Ecopetrol se deteriore materialmente en 2020 y 2021, antes de comenzar a recuperarse a niveles acordes con su perfil de crédito independiente (más conocido como SCP, standalone credit profile en inglés) en 2022, a medida que se normalicen las condiciones económicas. 

Fitch espera que el apalancamiento de Ecopetrol aumente a 2,5x o 3x en 2020, desde aproximadamente 1,2x a partir del año 2019, como resultado de la depresión de los precios del petróleo a nivel mundial y del menor consumo de combustibles líquidos en Colombia en 2020 debido al bloqueo relacionado con el coronavirus. 

Por otra parte, la calificadora resaltó que la caja de Ecopetrol ascendía a aproximadamente US$2.800 millones al 30 de septiembre de 2020, gracias a las reducciones de Capex y Opex de US$2.000 millones y -aproximadamente- US$500 millones, respectivamente.

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Además, Fitch espera que el flujo de caja libre de Ecopetrol sea de neutral a marginalmente negativo en el futuro, sujeto a revisiones de los planes de inversión y de dividendos. La hipótesis del caso base de Fitch incluye que la compañía tendría un Capex de aproximadamente US$4.500 millones en los próximos tres años y que pagará el 60% de los ingresos netos del año anterior, en línea con su política de dividendos del 40% al 60%. 

Esto, unido a las hipótesis de Fitch sobre el precio del crudo Brent entre US$45 y US$53 por barril, daría lugar a un flujo de caja libre negativo de un promedio de US$770 millones en los próximos tres años, que la empresa tendría que financiar con una deuda adicional. 

La calificadora agregó que, tras los recortes de la producción aplicados en 2020 y la posible reducción de las reservas como consecuencia de la disminución de los precios mundiales de los hidrocarburos, se prevé que los parámetros de funcionamiento de Ecopetrol se recuperen en el futuro, hasta alcanzar niveles acordes con los notificados en 2019. 

Según esto, Fitch supone que la producción total de hidrocarburos disminuirá aproximadamente en un 4%, a 700.000 barriles equivalentes de petróleo por día (boe/d) en 2020, antes de comenzar a recuperarse a niveles históricos en los próximos tres años.

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