| 7/1/1997 12:00:00 AM

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Por primera vez desde comienzos de 1995 los medios de pago (M1) muestran consistentemente crecimientos anuales superiores a la inflación. En efecto, a mediados de 1997 M1 crecía a una tasa anual cercana al 23%, mientras que el aumento anual de la inflación está por debajo del 19%. De otra parte, a mediados de 1996 M1 crecía a una tasa anual del 17% y a mediados de 1995 lo hacía a una tasa del 14%. Lo anterior ilustra la política monetaria más expansiva que ha adoptado últimamente la junta directiva del Banco de la República. La principal fuente de expansión monetaria ha sido el incremento de las reservas internacionales de US$330 millones en lo que va corrido del año. El impacto sobre la actividad económica de esta política monetaria más laxa se hará sentir especialmente en el último trimestre de 1997. A más corto plazo es posible que siga aumentando la demanda de dinero -la preferencia por liquidez de los agentes económicos- especialmente si se tienen en cuenta las amenazas de quiebras importantes y los castigos de cartera que ha tenido que asumir el sector financiero. De esta manera se neutralizaría el efecto sobre la reactivación económica de la mayor expansión monetaria.

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