| 10/4/2003 12:00:00 AM

Si no se aprueba el Referendo.

Las distintas encuestas señalan que el Referendo lentamente gana adeptos entre los colombianos. Sin embargo, persiste el peligro de que no sea votado afirmativamente. Por esta razón, es aconsejable que cada inversionista blinde su portafolio, de acuerdo con su perfil de riesgo, contra las fluctuaciones que se avecinan. En particular, es aconsejable tener activos denominados en dólares y/o acciones, y reducir la exposición a TES de plazos largos y concentrarse en los más cortos, que podrían desvalorizarse menos ante la no aprobación del Referendo. Así mismo, en este escenario negativo, con alta probabilidad habría un mayor debilitamiento del peso frente al dólar, incluso en caso de que el Emisor vuelva a realizar subastas para desacumular reservas (si la TRM está por debajo del promedio móvil de los últimos 20 días, las denominadas opciones put) para ponerle un techo a la tasa de cambio.

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