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| 10/11/2018 12:01:00 AM

Las implicaciones de la emisión de bonos de Molymet en el mercado local

Molymet, la mayor procesadora global de molibdeno, es la primera extranjera sin operaciones en Colombia que emite bonos en el mercado local. Estas son las implicaciones.

En agosto pasado una empresa totalmente desconocida en el país logró que inversionistas colombianos le dieran $200.000 millones para financiar su operación.

La afortunada es la chilena Molymet, que es la mayor productora mundial de molibdeno y de renio, dos metales que sirven para darle resistencia al acero inoxidable y que se usan en la fabricación de celulares y de scanners para medicina, entre otras cosas.

La novedad consiste en que esta compañía no tiene operaciones en Colombia y solo utilizó el mercado de valores local para conseguir recursos con qué financiar sus planes de expansión. Se trata de una empresa que factura más de US$857.000 millones al año, con filiales en varios países. ¿Por qué realizó esta emisión?

Jorge Ramírez, vicepresidente Financiero de Molymet, explica que desde 2013 no habían hecho emisiones de bonos, ni refinanciado su deuda porque los precios del molibdeno estaba al alza, pero una vez empezaron a bajar decidieron estabilizar su perfil financiero retomando las emisión de deuda en mercados distintos al chileno, lo que les permite diversificar su riesgo y es bien visto por las calificadoras, las cuales le dieron grado de inversión a Molymet desde 2007.

La primera operación externa fue en México en 2009, donde tienen una planta y fueron pioneros como emisores extranjeros. Con esa buena experiencia decidieron que el siguiente destino sería Colombia, Les tomó más de un año cumplir con toda la reglamentación y las exigencias de la Superintendencia Financiera, así como hacer doble trabajo con los inversionistas, pues primero les debían explicar qué es Molymet y el molibdeno y luego sí hablar de las condiciones de la emisión.

Eduardo Gómez de la Torre, jefe de Finanzas Corporativas de Credicorp Capital, entidad que estuvo detrás de esta operación, explica que Molymet hizo uso de una figura que permite a los extranjeros emitir deuda denominada en la moneda local. Cuando se realiza en Perú se conocen como bonos Inca, si es en Chile son bonos Huaso y los de Colombia bonos El Dorado.

Los bonos de Molymet fueron sobredemandados en 1,6 veces por los inversionistas colombianos. Gómez de la Torre aclara que si bien es un indicador inferior al de emisiones de bonos AAA de empresas nacionales como EEB o UNE (cuya demanda duplica la oferta), es un muy buen resultado para ser los primeros bonos El Dorado.

"Esta operación salió bien y ha sido un éxito para Molymet, pues luego de recibir los recursos de los inversionistas en pesos colombianos, estos se canjearon a dólares, que es la moneda funcional de la empresa", comenta y agrega que las compañías que optan por esta alternativa obtienen una mejor mezcla de sus fuentes de financiación, incluyendo inversionistas locales e internacionales, lo que les permite conseguir mejores tasas de interés y depender menos de un solo acreedor. Además, se preparan para eventuales emisiones de acciones, al tiempo que se vuelven más reconocidos entre los inversionistas.

En Credicorp, que es el holding financiero más grande del Perú y que opera en ese país, así como en Chile y Colombia, están asesorando a empresas nacionales para que también emitan en los mercados de capitales del vecindario.

Más integración

Aunque se ha criticado al Mercado Integrado Latinoamericano (Mila), que buscaba agrupar los mercados de valores de México, Perú, Chile y Colombia, por la baja cantidad de transacciones, en Credicorp creen que la integración sí se está dando y la prueba son las fusiones y adquisiciones que ellos asesoran entre empresas de la región.

Destacan el caso de firmas agrícolas peruanas que están invirtiendo en Colombia para la siembra de aguacate, así como movidas en sectores de energía, retail, restaurantes, logística e infraestructura.

Estiman que hay un buen grupo de compañías colombianas que facturan entre US$100 millones y US$200 millones, que requieren recursos frescos o cuyos propietarios, que pertenecen a una misma familia, desean salir o vender una parte del negocio. Esto no solo abre oportunidades para fusiones y adquisiciones, sino también para emitir afuera. Por ejemplo, para una firma colombiana sería bueno ir a Chile, porque es un mercado más profundo y que invierte en empresas que no son AAA.

En mercados, que como el colombiano tienen cada vez menos emisores, la llegada de nuevos jugadores siempre será una buena noticia. Ojalá vengan más empresas extranjeras a perseguir "El Dorado".

‘Necesitamos más emisores´

Luego de seis años de haber llegado al país tras la compra de Correval, Credicorp se ubica como la segunda mayor comisionista de bolsa de Colombia, medida por patrimonio, con $132.393 millones a agosto y utilidades de $9.834 millones. Christian Laub, CEO de Credicorp, se declara satisfecho con los resultados obtenidos hasta ahora en Colombia. Aclara que han reducido su ritmo de crecimiento, pues cuando llegaron al país la economía avanzaba más rápido y luego se afectó por la caída en los precios del petróleo. "Ahora estamos en un proceso de aceleración y de mejora".

Christian Laub CEO de Credicorp

Comenta que su gran ‘pesadilla‘ es la falta de más emisores en el mercado, tanto en Colombia como en Perú. "Mientras en China tienen que regular el número de IPO (ofertas públicas iniciales de acciones) para que no desborden a la bolsa, nosotros no tenemos ni uno nuevo. Nos falta hacer trabajo para mostrar los ventajas de estar en el mercado de capitales", admite.

Frente a la idea de muchas empresas familiares que no entran al mercado por no estar dispuestas a compartir la propiedad, Laub considera que es una visión cortoplacista, pues los mercados de valores permiten hacer más inversiones y crecer más rápido.

Además, son útiles para la transición generacional de una empresa. Cuando los hijos o nietos del fundador quieren vender es más fácil hacerlo si la compañía es pública, pues tiene un precio de mercado. Igualmente, les da la ventaja de contar con un buen gobierno corporativo.

"Ponerse pantalones largos tiene sus costos, pero definitivamente los beneficios son superiores a los costos", enfatiza y reitera que su gran desafío consiste en aprovechar la plataforma regional de Credicorp para aumentar los emisores y los inversionistas. Su plan con Colombia es continuar con un crecimiento orgánico, invirtiendo para tener más presencia fuera de Bogotá. Eso implicará la contratación de más personal, en especial en los próximos tres años.

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