| 8/4/2000 12:00:00 AM

Las compras apenas comienzan

Las fusiones y adquisiciones perdieron ritmo en Colombia por la recesión y la creciente percepción de riesgo país.

El proceso de globalización empresarial en Colombia apenas comienza. Pese a que el proceso de apertura se inició hace una década, la realidad es que las empresas aún siguen siendo la antítesis de la tendencia global: firmas excesivamente locales e hiperdiversificadas.

El mejor indicador de globalización empresarial está en las tendencias de fusiones y adquisiciones. Nicolás Aguzín, codirector del grupo de Fusiones y Adquisiciones del JP Morgan de Nueva York, presentó esas tendencias durante el último seminario de Anif: en los últimos diez años las operaciones de compras y fusiones en Colombia apenas representaron el 3,7% del total de América Latina. Es decir, las oportunidades apenas comienzan.



Los años 90 fueron definitivos en toda América Latina. La desregulación de los mercados, los procesos de apertura, el crecimiento del consumo y la competencia de jugadores globales estimuló las fusiones, alianzas y adquisiciones en toda la región. El número de transacciones pasó de 58 en 1988 en toda la región a más del millar en 1998 y el valor de las mismas llegó a los US$85.100 millones, 12 ó 13 veces más que a finales de los años 80. Igual sucedió en Colombia: las operaciones se multiplicaron en los 90 y en 1997 se batió el récord con operaciones por más de US$5.000 millones. Pero la actividad perdió el ritmo desde finales de 1997 en la región y en Colombia. ¿Las razones? Las crisis de Asia, Rusia y Brasil ahuyentaron el capital extranjero de América Latina. Capital que, según Aguzín, ya está retornando a toda la región: en los primeros 4 meses del año, las operaciones de fusiones y adquisiciones llegaron a los US$44.000 millones, más del 50% del total del 99.



En Colombia, en cambio, aunque se percibe una recuperación de la actividad en el 2000, las operaciones están concentradas en el grupo de telecomunicaciones, medios y tecnología (TMT). "La percepción del riesgo país y la recesión económica no están permitiendo que Colombia tenga una mayor dinámica", dice Aguzín del JP Morgan. Los inversionistas internacionales perciben demasiadas amenazas en el corto plazo en Colombia y las empresas locales tienen el problema de que tal vez es el peor momento para vender. De hecho, lo es desde el punto de vista de valor: la tasa de riesgo ha aumentado cerca de 4 puntos en los últimos 12 meses. De acuerdo con estimaciones de Dinero (edición 112, página 42), esto puede representar una disminución de hasta el 40% en el valor de cualquier empresa cuando se miden a precios de hoy, los flujos de caja futuros.



Pero Aguzín ve muchas oportunidades en el futuro. "Los grupos empresariales colombianos son todavía excesivamente diversificados. Tendrán que producirse más fusiones y adquisiciones para que las empresas encuentren su verdadero foco o core de negocio".



Las fusiones y adquisiciones se frenaron a finales de los años 90 por efecto de la crisis internacional de Asia y Brasil.En Colombia se dieron las mismas tendencias del resto de Latinoamérica. En el 2000 las telecomunicaciones han marcado un repunte.







Las Megatendencias

Industria



Se mantendrá el interés en el mercado colombiano. En comercio y alimentos seguirá el momentum de consolidar jugadores locales (Bavaria-Leona).

Se espera la convergencia local entre datos, video e internet. Proyectos de privatización atraerán capital extranjero (si se consolida la venta de ETB).

Consumo masivo



Será el sector de mayores perspectivas en fusiones, adquisiciones e inversión extranjera directa.

En el pasado ha generado mucho interés de inversionistas extranjeros, en especial europeos (Santander, BBV, ABN Amro).

Telecomunicaciones, medios y tecnología (TMT)



Los procesos de reestructuración de Fogafin resultarán en una nueva ola de consolidaciones y capitalizaciones.

Los jugadores locales necesitan capital y know how.

Financiero



Quedan algunas transacciones específicas en el sector eléctrico y de hidrocarburos (Carbocol, Isa, Isagen).

Energía/Industrial



Cambios en el entorno competitivo global obligarán a los locales a replantearse su posición en el mercado local. Las empresas de ciertos negocios como acero y cemento se podrían beneficiar de la asociación con inversionistas extranjeros para acceder a know how y reducir sus costos de capital.

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