La tasa de cambio y el equilibrio de dólares en el tercer trimestre

La inversión extranjera de portafolio lideró la oferta de dólares este trimestre y es posible que con el aumento de la tasa de interés por parte del Banco de la República los inversionistas internacionales aumenten su interés por los títulos de deuda pública colombianos. 

En primer lugar, durante el tercer trimestre se evidenció una caída de 15,9% en la oferta de dólares del sector privado frente al mismo periodo de 2014. Sin embargo, al comparar este criterio con las cifras del trimestre pasado se evidencia que la oferta del sector privado pasó de US$7.424 a US$9.296 millones, lo cual representó un avance de 25,2%. 

La mayor parte de la variación obedeció al aumento por el apetito de títulos colombianos, ya que la inversión extranjera de portafolio pasó de US$433 millones en el 2T15 a US$2.508 millones, lo cual significó un aumento de 478%. En el mismo sentido, los portafolios de colombianos en el exterior también tuvieron un aumento en la oferta, con US$395 millones. Otra cuenta que aportó al crecimiento de la oferta fue el aumento de 41% que se registró en los reintegros netos no financieros representado en su mayor parte por las remesas recibidas por la nación.

Adicionalmente, durante el tercer trimestre la oferta de sector privado registró avances de 5,4% en los reintegros por exportaciones, indicando un avance en los incentivos cambiarios por traer ingresos del comercio internacional. 

Importante resaltar que el déficit comercial de la balanza cambiaria, en el tercer trimestre se situó en US$307 millones, inferior a los US$1.193 y US$2.365 millones de déficit registrados en el 2T15 y el 3T14 respectivamente. En tanto, los desembolsos de préstamos hacia el sector privado aumentaron en 5,1% al pasar de US$944 millones en el trimestre previo a US$985 millones en las últimas cifras de la balanza cambiaria.

Sin embargo, los flujos de inversión extranjera directa sufrieron, a pesar de la elevada tasa de cambio. Durante el tercer trimestre la IED se contrajo un 28,8% con relación al trimestre previo, especialmente la inversión en petróleo y minería que cayó un 35,9%, en un reflejo del difícil contexto que atraviesa el sector y la expectativa de que los bajos precios se quedarán así por un periodo de tiempo prolongado.

Ahora bien, la demanda de dólares del sector privado presentó un aumento de 14,6% con relación al trimestre previo, pero fue inferior en 22,2% a la demanda registrada en el mismo periodo de 2014. 

La mayor demanda de dólares, con relación al trimestre previo, obedeció prácticamente en su totalidad al aumento de 44,6% que se registró en el rubro de giros al exterior para compra-venta de saldos libres efectuados en el mercado cambiario doméstico y movimientos de divisas por operaciones de derivados, los cuales pasaron de US$5.170 millones a US$7.485 millones. 

Las otras cuentas que aportaron en menor medida a la mayor demanda de dólares fueron la de giros por importaciones con un aumento de 1,3% y la salida de capitales de IED que creció un 8,6% al pasar de US$62 a US$67,4 millones.

Finalmente, al igual que en el trimestre previo y el 3T14, la demanda de dólares superó a la oferta en el sector privado, aunque el déficit neto del 3T15 fue inferior al de los anteriores periodos. 

 

Las cifras de la balanza cambiaria del tercer trimestre evidencian que durante este periodo el país disminuyó reservas internacionales por un valor de US$249 millones. La leve variación en las reservas internacionales representa algo de retroceso frente a los US$62 millones que el país acumuló el trimestre pasado y es significativamente inferior a los US$1.607 millones que se acumularon en el mismo periodo de 2014.