La industria de Fondos de Capital Privado cumple 15 años de crecimiento. Cuáles son sus nuevos retos?

En sus cerca de 15 años, la industria de los fondos de capital privado (FCP) se ha convertido callada y progresivamente en un nuevo motor de desarrollo.

En la actualidad, los fondos de capital son uno de los principales financiadores del programa de vías de cuarta generación (4G) y uno de los más grandes movilizadores de capital hacia empresas o proyectos no listados en bolsa. Pero también se han transformado en un poderoso mecanismo de financiación alternativa para el crecimiento de empresas y proyectos en diversos sectores económicos y en varias etapas de desarrollo.

Durante estos años los fondos han estado detrás de algunas de las mayores movidas empresariales del país como la venta de Isagen o participar como socio en uno de los más grandes grupos colombianos, como la Organización Corona. Pero también han protagonizado la expansión de empresas como Bodytech, Andrés Carne de Res, Americana de Colchones o los hoteles Movich.

Según Colcapital, gremio del sector, los fondos han invertido durante estos quince años en más de 795 empresas o proyectos colombianos. Y han acumulado compromisos de capital por US$16.900 millones. De estos, han invertido unos US$10.900 millones y tendrían hoy un capital disponible para invertir alrededor de los US$5.700 millones.

“Los fondos invierten en todas las etapas de desarrollo de una empresa y todos los sectores. De aquí su gran potencial”, afirma Paula Delgadillo Sanz de Santamaría, directora ejecutiva de Colcapital. Ella recuerda que además son jugadores estratégicos, pues no solo aportan los recursos económicos, sino "capital inteligente" que se traduce en conocimiento, contactos y una mejor administración.

El grueso de las inversiones han estado concentradas en el sector de infraestructura (47,2%) e inmobiliario (26,9%), seguidos por los fondos de adquisición y crecimiento con el 21,5%. Mientras que los fondos de capital emprendedor (0,5%) e impacto, los que más impactarían el tejido empresarial, solo llegan al 0,5% del total cada uno.

Sin embargo, cerca de dos terceras partes de los nuevos fondos creados durante el último año han estado enfocados en capital emprendedor y adquisición/crecimiento. Y se ve una gran actividad de levantamiento de capital en este segmento.

Además, se ha visto una tendencia según la cual otros jugadores más tradicionales han adquirido y consolidado gestores con gran conocimiento del mundo emprendedor. Es el caso de la compra del 51% de Velum Ventures que realizó Inverlink o la adquisición que hizo Ashmore del fondo de impacto e inmobiliario Avenida Capital.

El Fondo de Fondos agruparía recursos por US$38 millones –inicialmente de Bancóldex, iNNpulsa Colombia, Colciencias, Softbank y la CAF, para invertirlos en fondos colombianos y regionales de capital emprendedor. Su creación podría darle también un impulso a este tipo de fondos en el país y promover nuevas alternativas de financiación, diferentes al crédito, para las compañías y los emprendedores.

Finalmente, la llegada de actores internacionales tras emprendimientos nacionales, como el caso de Rappi el primer unicornio colombiano han visibilizado más este segmento. Sin embargo, aún hay un gran camino por recorrer.

A madurar

Durante los últimos años se ha observado una reducción en el número de nuevos gestores, según el estudio de la consultora EY Potenciando la economía colombiana. Eso muestra cómo la industria está pasando de una etapa de crecimiento a una de consolidación.

Luego de observar grandes tasas de crecimiento de 20% anual, hoy el sector crece a un ritmo de 2% a 5%, lo cual corresponde a una industria más madura. Muchos de los primeros fondos han llegado a su primer ciclo y la industria está en un proceso de decantarse, donde quedarán los mejores y quienes han hecho mejor la tarea, según han explicado fuentes del sector. Con esto, los fondos se consolidarán en jugadores de mayor talla, con mejores prácticas.

En 2018 el decreto 1984 de 2018 significó un gran avance para los fondos de capital, pues les otorgó por primera vez en Colombia un marco regulatorio independiente. Antes estos fondos eran un “capítulo” dentro de la normatividad de los Fondos de Inversión Colectiva (FIC).

Sin embargo, por cuenta de la regulación, siguen vigentes retos mayúsculos. Para la mayoría de los expertos, el principal desafío es atraer a nuevos inversionistas y levantar capital de los fondos locales. Este se volvió más complejo a partir de una modificación en el régimen de inversiones de los fondos de pensiones colombianos en 2016.

Antes de este año, los fondos podían invertir 5% de su portafolio en fondos de capital locales y otro 5% en internacionales, para llegar al 10% de su portafolio total. No obstante, desde hace tres años el nuevo régimen estableció un límite global del 10%, el cual podían invertir como quisieran. Esto ha llevado a que los fondos de pensiones inviertan mayoritariamente en el exterior. De hecho, alrededor de 8,18% del portafolio de los fondos de pensiones está hoy en fondos internacionales, y solo 1,03% en locales.

Este es un gran reto para la industria, pues los fondos de pensiones son el tipo de inversionista más relevantes para los fondos de capital (46% del total), seguido por las empresas (13%), family office (8%) y las compañías aseguradoras (5%).

Para Fuad Velasco, socio del fondo Nexus, la competencia hoy es global. Hay que luchar no solo con gestores internacionales de gran tamaño sino también con el hecho de que los fondos de pensiones cada vez son más sofisticados.

Sin duda, un panorama retador que exige seguir mejorando los estándares de la industria y adoptar las prácticas internacionales más avanzadas. Por esto, se está fomentando que los gestores incorporen las normas 3.0 de la Institutional Limited Partners Association (ILPA). Estas tienen que ver con aspectos como la calidad de la información, la relación con los inversionistas, la administración de conflictos de interés y el gobierno corporativo, entre otros.

Sin duda, un tema relevante para canalizar los recursos de los fondos de pensiones cada vez más hacia el emprendimiento y el desarrollo de nuevas empresas. Esta industria ha avanzado en el país en temas como infraestructura e inmobiliarios. Pero este tipo de fondos de capital de riesgo, que suelen representar más de 1% del PIB en mercados más desarrollados, en Colombia no alcanzan ni 0,1%. Un nuevo reto para sus próximos 15 años.