| 10/13/2017 3:04:00 PM

Producción y ventas de agosto motivarían la baja de tasas en octubre

Las minutas de la Junta Directiva del Emisor en agosto revelaron que los integrantes de la misma se decidieron por una pausa a la espera de nuevos datos y con la buena noticia de inflación, en contraste con las de producción industrial y ventas minoristas, menores tasas de interés estarían a la vuelta de la esquina.

En septiembre cinco de los siete miembros de la Junta Directiva del Banco de la República votaron por mantener las tasas de interés en 5,25% por lo menos por un mes más y a la espera de nuevas señales de la economía para decidirse por una política monetaria expansionista, ya que parecen haber llegado a la tasa neutral.

Las minutas de esa reunión revelaron que para el grupo era el momento indicado para darle una tregua a la política monetaria “a la espera de nueva información del comportamiento futuro de la inflación y de sus proyecciones, de la brecha del producto y del déficit de cuenta corriente”.

Nuevamente, la Junta Directiva admitió que para el resto de este año se espera un leve incremento en la inflación, “teniendo en cuenta que es probable que los precios de los alimentos no ejerzan presiones bajistas y que la inflación sin alimentos seguirá reflejando los efectos de la indexación de precios y el aumento de los impuestos indirectos de comienzo de año”.

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A la vez, el desempeño de la actividad económica sería débil aunque superior al del primer semestre y “las acciones de política monetaria realizadas hasta el momento, que incorporan los anteriores efectos, deberían consolidar la convergencia de la inflación a la meta”, advierten las minutas.

Por un lado, las cifras del primer semestre del año reportaron una corrección de 50 puntos básicos en el déficit de la cuenta corriente al pasar de US$5.992 millones (4,6% del PIB) en la primera mitad del 2016 hasta US$6.119 millones, correspondientes al 4,1% del PIB, en esta oportunidad.

De acuerdo con el mismo Banco de la República “el incremento del déficit (US$127 millones) estuvo explicado por los mayores egresos netos por renta factorial (US$1.248 millones) y en menor medida, por servicios no factoriales (US$125 millones). En caso contrario, el menor déficit comercial de bienes (US$996 millones) y las mayores transferencias corrientes (US$249 millones) aportaron al descenso del déficit externo.

Por el otro lado, la inflación sorprendió en septiembre al mantenerse dentro del rango meta con un registro de 3,97% anual y una variación mensual de apenas 0,04% mientras que el mercado esperaba 0,18%.

Luego de la reunión el ministro de Hacienda, Mauricio Cárdenas, repitió que la economía “tocó fondo” y destacó entre los argumentos para su afirmación las buenas cifras que se conocían en ese momento sobre producción industrial, las de julio que debían compararse con un mes del 2016 en el que se había presentado un paro camionero. Así que el MinHacienda también reconoció que debían tomarse con cautela los datos del momento por su baja base de comparación.

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Y en efecto los datos de agosto revelaron que el despegue de la economía no era el que parecía en julio. Según el Dane, la variación anual de la producción real de la industria manufacturera presentó una caída de 3,1%, una desaceleración en las ventas de 3% y una baja en el personal ocupado de un 1,2%.

Además, en ese mes apenas 10 de las 39 actividades industriales registraron variaciones positivas en la producción real de la industria manufacturera.

Por su parte las ventas minoristas tampoco dieron una buena noticia. El mismo Dane informó que en agosto estas presentaron una disminución de 1,2% afectadas por la baja en el comercio de los repuestos, lubricantes y accesorios para vehículos.

Las ventas nominales del comercio minorista en los Grandes Almacenes e Hipermercados (Gahm) alcanzaron un total de $4,3 billones con una variación anual de 3,6%, y emplearon a 178.597 personas, con una variación anual de 2,8%.

Así las cosas, parece que los dos integrantes de la Junta Directiva del Emisor que en septiembre votaron por bajar en 25 puntos básicos las tasas de interés, uno de ellos el ministro de Hacienda, tendrán más argumentos en octubre para llevar la tasa de interés por lo menos hasta el 5% con el que una parte del mercado espera que se cierre la senda de descensos en la tasa de intervención durante este año.

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