| 3/30/2011 12:00:00 AM

¿Acción sobrevalorada?

¿Acción sobrevalorada?
El precio de la acción de Ecopetrol sigue estando alto en las comparaciones internacionales frente a otras petroleras de la región y el mundo.

Por ejemplo, su precio de mercado frente a su valor en libros (PVL) es cuatro veces mayor, mientras el promedio de petroleras de la región no supera las dos veces. Su relación precio a capital (P/E) es casi 20 veces mayor, cuando en el resto de petroleras mundiales es alrededor de 13,4 veces. Su relación precio/reservas que es de US$45, cuando en el mundo está entre los US$25 y US$30.

Si bien las reservas han aumentado, lo cierto es que aún son bajas para el tamaño de la empresa. El año pasado crecieron 11,4%, para alcanzar los 1.714 millones de barriles de petróleo, con lo cual la vida media de las reservas pasó de 8,3 años a 9,1 años, cuando el promedio de la industria es de 12 años. Además, su incremento se ha venido dando más por la revaluación de campos en producción que por nuevos hallazgos. Hay que mejorar la tasa de éxito exploratorio, que continúa alrededor del 30% y el año pasado no fue muy buena a nivel internacional, pues, de seis perforaciones, únicamente una mostró presencia de hidrocarburos.

De hecho, este es uno de los principales factores que determinarán la posibilidad de cumplir con la meta de producir un millón de barriles de petróleo en 2015 y uno de los factores que más incidirá en el futuro de la acción.

Por ahora, la empresa ha cumplido y, por eso, muchos otros analistas justifican la gran valoración que ha tenido desde su transformación y emisión de 2007. En los últimos tres años, su producción ha crecido constantemente y el año pasado aumentó 18% .

Además, el grado de apalancamiento de la compañía es mucho menor al de sus pares y entrega mayores dividendos, lo que contribuye a justificar su precio.

Buena parte de los resultados de la compañía en 2010 se debe a los altos precios internacionales del petróleo. Este sería otro factor de riesgo que le añade dificultad al tema de la definición del precio de la nueva emisión. Si bien en el corto plazo no se vislumbra una corrección hacia abajo en el precio del petróleo, esto es algo impredecible.
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