Opinión

  • | 2017/03/07 00:01

    “Saudi Aramco” la compañía de dos billones de dólares

    ¿Sabía usted que la compañía más grande del mundo no se encuentra en EE.UU? ¿Sabía usted que su capitalización es mayor que Apple, Google, Facebook y Amazon juntos? ¿Sabía usted que esta compañía va a emitir el 5% en acciones por US$100 mil millones que tendría consecuencias profundas para todos los mercados emergentes?

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La emisión primaria de acciones más grandes de la historia

Una emisión de acciones es uno de los métodos que tienen la empresas para conseguir capital.  Saudi Aramco aspira a obtener US$100 billion (miles de millones) en su colocación inicial de acciones. Esto es equivalente a decir que la capitalización de la compañía de es de US$2 trillones.

Por lo dicho, su capitalización sería mayor a Apple (600 billion) + Google (530 billion)+ Amazon (356 billion)+ Facebook (330 billion).

Saudi Aramco posee casi el 20% de las reservas de petróleo en el mundo y va embarcar un profundo proceso de diversificación y reestructuración.

Arabia Saudita una gran oportunidad

Es difícil encontrar una oportunidad de valor fundamental en los mercados emergentes, cuyo racional sea diferente a aprovechar los diferenciales de tasas de interés.

El gran racional de la era de la globalización fue invertir en: Economías, con una población superior a un billón de habitantes tales como: China e India. Su demografía pujante eran la gran oportunidad en el principio del milenio.

En el análisis de Macrowise, creemos que la globalización está cambiando su centro del océano Pacífico al Índico. Y siendo Arabia Saudita  el centro del desarrollo de 1,5 billones de Musulmanes Sunitas alrededor del mundo, lo convertiría en uno de lo posibles ganadores de dicha transformación.

Invertir en Arabia Saudita es una de esas grandes oportunidades de valor que aún está fuera del radar de la mayoría de inversionistas del mundo

Figura 1. Índice de acciones de Arabia Saudita

Arabia Saudita tiene urgencia de cambio. Arabia está en el vórtice de la inestabilidad geopolítica de medio oriente. La monarquía necesita diversificar fuera del petróleo y generar crecimiento económico para mantener la estabilidad de su liderazgo en el mundo sunita.

La figura 1, muestra el índice de acciones de Arabia Saudita. Se encuentra en niveles cercanos a los mínimos después de la crisis del 2008. 

El gran catalizador de un mercado al alza en Arabia Saudita van ha ser el gasto fiscal, inversiones en infraestructura y la urgencia de  invertir en tecnología y otros sectores que diversifiquen su economía más allá del petróleo.

El príncipe Mohammad bin Salman Al Saud es consciente del reto  y tiene el liderazgo y la chequera para hacer grandes cambios.

Consecuencias para el precio del petróleo.

Mientras se hace la OPI (Oferta Pública Inicial) de Saudi Aramco, los Árabes tienen los incentivos para mantener el acuerdo de corte de la producción. Altos precios del petróleo favorecen la valorización de Saudi Aramco.

Sin embargo, altos precios del petróleo también activan la producción de  shale oil en Estados Unidos. La gráfica muestra que en el periodo de enero del 2013 a enero del 2014 la producción en Estados Unidos pasó de 5,6 millones de barriles a  8,6 millones de barriles diarios.

Si la producción de shale Oil supera los 11 millones de barriles diarios se contrarresta el efecto del supuesto corte de producción de los países Opep y Rusia.

Figura 2. Producción de petróleo en Estados Unidos. Fuente: Agencia de energía de Estados Unidos.

Mientras la mayoría de analistas ven un precio del petróleo estable entre 50 dólares y 60 dólares, en Macrowise no vemos estabilidad, al contrario vemos volatilidad en el precio del petróleo. Este año puede tocar niveles de US$60 en el corto plazo así como US$35 en el mediano plazo. La gráfica 3, muestra la variación año del petróleo en rojo y el precio del petróleo WTI  en azul. Estamos en un episodio de euforia que va estar seguido de un mercado a la baja en el precio del crudo.

Figura 3 Precio del petróleo WTI comparado con las variaciones año a año del petróleo.  Fuente: Reserva federal de St Louis.

Esto implica también volatilidad para monedas como en Riyal Saudi, Real Brasileño, el Peso Colombiano, la Rupia de Indonesia.

Consecuencias para los países emergentes

Saudi Aramco sería la mayor compañía en el índice MSCI de los mercados emergentes y ninguno de los fondos pasivos que replican este índice  tiene inversiones en dichas compañías. La exposición a Arabia Saudita va a succionar flujos que antes iban Latino América y Asia Pacífico.

La OPI de Saudi Aramco, va ser uno de los eventos más importantes del 2017, el gran generador de volatilidad en los precios del petróleo y las monedas de los países emergentes relacionadas con esta materia prima.

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