| 12/24/2014 5:00:00 AM

Reducen precio objetivo de Ecopetrol para 2015

Grupo Bancolombia redujo a $2.180 el precio objetivo de Ecopetrol para finales de 2015, no obstante la recomendación de los analistas es de mantener el papel de la empresa.

Esta revisión representa un recorte de 26% frente a su precio objetivo anterior de $2.960 por acción. Sin embargo, la recomendación no fue aumentada dada la reciente caída del precio de la acción hasta $2.080, lo que deja un potencial de valorización del 4,8% frente al nuevo precio objetivo.

Menores precios del petróleo en el corto y mediano plazo (1-2 años):

Después de una caída en los precios internacionales de 36%, a US$55/bbl, desde septiembre y teniendo en cuenta que una nueva realidad del mercado del petróleo ha llegado para quedarse, especialmente después de que la OPEP decidiera mantener su producción en su reunión 166 en noviembre. Bancolombia analizó su escenario de precios del petróleo para los próximos dos años.

Para ello, usó el promedio entre la nueva curva forward de mercado y el consenso de Bloomberg además del pronóstico más reciente de la EIA. Así, se cortó el precio promedio anual de US$94/bbl y US$89/bbl a US$66/bbl y US$77/bbl en 2015 y 2016, respectivamente.

El precio promedio anual para el período de proyección (2015-2020) cambió de US$90.6/bbl a US$80.9/bbl. Destaca que los precios de la EIA se actualizaron con las perspectivas energéticas a corto plazo publicadas este mes. No obstante, teniendo en cuenta que este organismo no ha cambiado su perspectiva a largo plazo, mantuvo sus pronósticos anteriores entre 2017 y 2020 para efectos de los cálculos de proyección.

Mayor tasa de cambio:

La depreciación del peso de 20% en los últimos meses, agravada recientemente por la caída del precio del petróleo, lleva a actualizar el escenario de TRM al alza durante los próximos dos años cambiando la TRM promedio de 2015 a 2.348 pesos y la de 2016 a 2.175 pesos.

Reforma Tributaria:

Bancolombia actualizó su cobertura con los efectos de la reforma tributaria recientemente aprobada aplicando las modificaciones en ambos, estados financieros y valoración.

Las principales líneas de los ajustes mencionados están en relación con el impuesto al patrimonio y el CREE. En cuanto al primero vale la pena tener en cuenta que se basa en tasas marginales incrementales de acuerdo con el patrimonio líquido declarado (a partir del 1 de enero de 2015). La tributación inicia con una tasa del 0.2% aplicable a niveles patrimoniales de $1.000 millones, y alcanza una tasa máxima de 1,15% para patrimonios líquidos corporativos que superen $5.000 millones. Este impuesto será desmantelado gradualmente en 2018. El CREE por su parte es un impuesto sobre la renta de sociedades del 9% a partir de 2015 (antes 8%).

Esta tasa aumenta en 5 puntos porcentuales (pp) en 2015 y avanza hasta alcanzar 9 puntos porcentuales en 2018. Este impuesto es aplicable a utilidades por encima de $800 millones.
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