Estados Unidos cierra semana de incertidumbre

En Casa de Bolsa destacan que los Tesoros a 10 años se ubicaron en el 2,8098% para el cierre de la sesión, en medio de una semana cargada de tensiones. En primer lugar las tensiones comerciales entre Estados Unidos y China continuaron luego de la entrada en vigor el jueves de aranceles recíprocos del 25% sobre diferentes productos por un monto de US$16.000 millones. Esta nueva imposición se realizó a pesar de la reunión que se llevó a cabo en Washington entre funcionarios estadounidenses y chinos entre el miércoles y jueves de la semana que pasó. Las conversaciones no arrojaron avances significativos, en el corto plazo no se esperan reuniones adicionales entre los dos gobiernos, según lo manifestado por funcionarios chinos, estarían dispuestos a un nuevo encuentro hasta después de las elecciones que se llevarán a cabo en Estados Unidos en noviembre.

Sumado a lo anterior, la incertidumbre política debido a la condena del ex jefe de campaña de Trump y del ex abogado personal del mandatario podrían generar dudas sobre las elecciones del partido republicano de noviembre. Así mismo, el simposio de banqueros centrales en Jackson Hole fue relevante para los mercados, especialmente el viernes por la declaración del presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, el cual mencionó que los tipos de interés son la mejor manera de proteger la recuperación de la economía y mantener un sólido crecimiento del empleo.

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El petróleo por su parte cerró la semana con valorizaciones luego de haber presentado descensos en sus precios las pasadas tres semanas. El movimiento del crudo estuvo explicado por las tensiones comerciales de Estados Unidos y China y el impacto que podrían tener sobre la demanda mundial, y las repercusiones sobre la producción de Irán por las sanciones impuestas por parte de EE.UU. Finalmente, los mercados se centraron en los choques de oferta que se generarían por la menor venta de petróleo iraní en respuesta a las sanciones impuestas por el gobierno estadounidense. En adición, informes han mostrado que en los primeros quince días de agosto las cargas de petróleo iraní han disminuido aproximadamente 700.000 barriles por día y de continuar la tendencia la disminución sería mayor a la estimada por el mercado (entre 900 mil barriles y 1,6 millones de barriles). Adicionalmente, la correlación negativa entre los precios del crudo y el dólar alcanzó su nivel más alto desde abril, por lo cual, en un escenario de debilidad del dólar, se vio favorecida la cotización del petróleo.

Otro hecho importante en los últimos días ha sido la posible suspensión de la salida a bolsa por parte de la petrolera saudita Aramco. Según fuentes cercanas al tema, el IPO ya no se realizaría en el mercado local ni internacional. No obstante, el ministro de energía, industria y recursos minerales saudí, y también presidente de la petrolera mencionó que el gobierno sigue comprometido con el IPO. Cabe recordar que Arabia Saudita tenía intereses en mantener los precios del crudo elevados para que la valoración de su petrolera fuera más atractiva. De confirmarse la suspensión del IPO dichos intereses podrían terminar y poner presiones bajistas en los precios del commodity.

El euro se fortaleció durante la semana y cerró en US$1,1622, alcanzando la mayor variación semanal desde la última semana de noviembre de 2017. La divisa volvió a cotizarse por encima del nivel clave de US$1,15 que ha servido de soporte durante los pasados tres meses. El comportamiento de la moneda europea estuvo explicado por una debilidad generalizada del dólar y por buenos datos publicados durante la semana, pues el segundo trimestre del año en curso los salarios del bloque crecieron a un ritmo del 2,2%, su mayor avance desde 2012, donde la cifra revelada se da en medio de un desempleo en los niveles más bajos en la última década, lo que podría presionar la inflación al alza. Lo anterior, daría argumentos al Banco Central Europeo para modificar su política monetaria.

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Por otro lado, la libra esterlina se ubicó en US$1,2846 y en línea con las demás monedas de países desarrolladas presentó fortaleza frente al dólar y se alejó del US$1.27 que era nivel mínimo desde junio de 2017. El rebote de la libra se da a pesar que los mercados continúan descontando que llegará la fecha límite del Brexit y no se tendrá ningún tipo de acuerdo entre las partes.

Por su parte, el real brasilero presentó una fuerte devaluación frente al dólar debido a la incertidumbre política que vive el país luego del resultado de las últimas encuestas presidenciales, que muestran que Lula da Silva tiene un apoyo del 37% frente al 18% del candidato que lo sigue. Los sondeos muestran que en segunda vuelta Lula ganaría las elecciones con cerca del 50% de aprobación. La incertidumbre está asociada a la posibilidad de inhabilitación de Lula, sobre lo anterior se tiene plazo hasta el 17 de septiembre para que la justicia electoral se pronuncie. Por otro lado, el peso mexicano presentó leves variaciones a pesar de los choques externos y a la espera de alguna novedad sobre las conversaciones del Nafta que podrían terminar este fin de semana o extenderse por una semana adicional. Referente al peso colombiano, la moneda presentó una valorización y cerró en $2.957 descendió $30,2 frente a su cierre de ayer de $2.987,20. La divisa fluctuó entre un precio máximo de $2.980 y un mínimo de $2.945 con un volumen de negociación de US$1.184 millones.

El debilitamiento del dólar a nivel global durante la semana, estuvo enmarcado por los comentarios del mandatario estadounidense Donald Trump. En entrevista con Reuters, el presidente criticó el accionar de la Reserva Federal frente al incremento en los tipos de interés y como estos impactan el crecimiento de la economía. Con esta intervención, es la segunda vez que Trump critica a la FED, situación que no es bien vista por los mercados. 

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En el mercado de TES, se evidenció un buen comportamiento a lo largo de la curva de rendimientos, en donde todas las referencias se valorizaron. La referencia del mercado TES COP 2024 se valorizó 6 pbs y cerró en 6,17%. El comportamiento estuvo apoyado por un repunte en los precios del crudo y la fortaleza del peso colombiano a lo largo de la semana. De resaltar que esta semana fueron publicados los datos de confianza comercial y confianza industrial, los cuales evidencian que los datos de la economía siguen presentando una recuperación tal y como se esperaba. La confianza comercial se situó en 29,5% lo que representó un incremento de 14,8 puntos porcentuales frente al mismo mes del año anterior. Por su parte, la confianza industrial se ubicó en 5.0% la cifra más alta desde septiembre de 2016.

A su vez, en el mercado de renta variable, cabe destacar que, según el equipo de Investigaciones Económicas de Casa de Bolsa, consideramos los resultados financieros de Grupo Éxito como neutrales. Destacar que a nivel consolidado, la empresa muestra una mejora notable tanto a nivel de ventas, como operativamente. Los ingresos consolidados netos, excluyendo efectos cambiarios, aumentaron 8,7% A/A motivados por un crecimiento en todos los países de operación y sólido desempeño de negocios complementarios. Operativamente, Brasil y Colombia fueron los países que más aportaron al EBITDA del grupo. (Entrega de Notas Grupo Éxito 2T18 I ¿Punto de inflexión en Colombia?). Sin embargo, Avianca y Davivienda reportaron resultados negativos, la aerolínea colombiana presentó un débil comportamiento operacional, afectado por el repunte en los precios del combustible y la incapacidad de la compañía para alcanzar una recuperación total de la operación después de la huelga y posterior despedida de pilotos. Adicionalmente, un incremento relevante en los gastos operacionales (14,5% anual) generaron una fuerte contracción del margen EBIT (1,7%), el cual se ubicó muy por debajo del Guidance de la compañía (6% - 8%) (Entrega de Notas Avianca 2T18 I Un combustible que sale caro). A su vez, a pesar que la cartera de Davivienda presentó una estabilización en el crecimiento de la cartera en el primer semestre del año, los resultados se vieron impactados por el efecto rezagado del débil desempeño económico en Colombia, la implementación de IFRS 9 y el continuo deterioro de clientes corporativos. De esta manera, la Utilidad Neta registró una contracción tanto anual como trimestral, afectada por el repunte en los Gastos de Provisiones, el impacto negativo de menores tasas de colocación sobre los Ingresos Financieros y mayores Gastos Operacionales (Entrega de Notas Davivienda 2T18 I ROE desciende escalones).

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