La estatal Ecopetrol tiene costos de producción por debajo de US$30 pero con ese nivel no podría reemplazar reservas.

| 1/27/2016 12:45:00 AM

Ecopetrol aún puede sobrevivir a bajos precios del crudo: Calificadoras

Fitch Ratings y Standard and Poor’s creen que el apoyo del gobierno es clave para que la firma logre atravesar las 'vacas flacas' de la industria y aseguran que sus costos de producción la hacen más fuerte que Pacific E&P.

La semana anterior Pacific Exploration retrasó 30 días el pago de intereses a sus tenedores de bonos lo que ya fue interpretado como un default en el mercado. En contraste Ecopetrol parece estar aún lejos de una situación como esta de acuerdo con Fitch y Standard and Poor’s.

Para estas dos firmas, y también para Moody’s, una de las razones por las cuales Ecopetrol aún tiene grado de inversión es el apoyo implícito del gobierno. Más concretamente todas asumen que en un eventual problema el fisco saldrá a ayudar a la firma de alguna manera. Por ejemplo, podría exigirle menores dividendos, permitirle reorientar su estrategia de negocios sin interferencia política o prestarle dinero.  

“Ecopetrol cuenta con el soporte implícito del gobierno no sólo por ser una compañía estatal sino por ser la compañía que representa el 100% de los combustibles líquidos que se consumen en el país, eso le da una importancia estratégica muy grande”, explicó a Dinero, Lucas Aristizábal, analista de Fitch.

Otra diferencia muy importante entre ambas petroleras está en el lado de los costos. Según Fitch Ecopetrol tenía en 2014 gastos recurrentes de US$32 por barril mientras la canadiense tenía US$22, por eso Pacific no pudo cumplirle al mercado con el pago de intereses. Así mismo la diferencia en endeudamiento es de US$8 a US$17 por barril.

“Si pensamos que su costo de producción es cercano a los US$25 dólares eso implica que todavía es rentable, no tanto como cuando los precios estaban a US$100 pero todavía está produciendo y se beneficia por las eficiencias (en costos) que está logrando ante precios tan bajos”, dijo por su parte Fabiola Ortiz de Standard and Poor’s.

Sin embargo, esto no quiere decir que la situación sea color rosa. Si los precios se mantienen durante varios meses cerca a los US$30 los problemas aumentarán. Ecopetrol necesitaría un precio de US$37 para costear sus gastos, tener una rentabilidad de más o menos 15% y reemplazar sus reservas. Actualmente la firma tiene cerca de 6 años de crudo, un nivel que ya se considera bajo comparado con otras firmas del mismo tamaño. Si ese indicador baja a 3 o 4 años estaríamos en una “situación preocupante”, según Fitch.

Actualmente Moody’s tiene bajo revisión para una posible baja las notas de Ecopetrol, al igual que las de compañías como Pemex y Petrobras Argentina. En el corto plazo el desafío sigue siendo generar ingresos suficientes para atender el pago de gastos.

Pacific podría ser recalificada si hay acuerdo con bonistas

Las calificadoras explicaron que si la petrolera logra reestructurar su deuda podría ser ‘recalificada’. Hoy la firma tiene calificación de default en S&P y podría tener una similar en Fitch si no cumple el pago de intereses a finales de febrero. De darse una reestructuración las calificadoras podrían revisar el perfil de la nueva estructura y asignar una nueva nota, en todo caso lo más probable es que le asignen un ‘alto grado especulativo’.

Lea también: La aguda crisis de Pacific

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