| 9/24/2012 5:00:00 AM

América Latina, el nuevo escenario para 'fondearse'

Los bancos con unidades en América del Sur están aprovechando el buen humor de los mercados para ampliar la captación de recursos en el continente.

Según el Diario El Cronista de Argentina, diversas instituciones accedieron en las últimas semanas a inversiones en países como Chile y Colombia con objetivos variados, que incluyen desde la diversificación de ‘funding’, hasta colocaciones de deuda para incrementar los negocios en los países latinoamericanos.

Un claro ejemplo de esto es que el banco Itaú Chile concluyó el pasado jueves otra emisión de títulos a 14 años, equivalente a US$46 millones, para el funding de sus transacciones de crédito inmobiliario en aquel país. La transacción se suma a otras dos captaciones, del mismo valor cada una y con plazos de 7 y 16 años, ejecutadas en agosto.

Así mismo en el país, BTG Pactual realizó una colocación de bonos denominados en pesos colombianos y con vencimiento en cinco años, en una extraña operación en el mercado local.

A su vez, el Banco Patagonia, institución argentina controlada desde 2010 por el Banco do Brasil, abrió esta semana un programa para la emisión de títulos de deuda externa senior denominados en dólar y que puede llegar a US$ 250 millones.

Para Fernando Tisné, gestor de Moneda Asset Management, la mayor casa de inversiones de Chile, existe una fuerte demanda por activos de renta fija provenientes de países de la región, especialmente de Perú, Colombia y Brasil, y hay espacio para que crezca la exposición en monedas locales.

“Sería interesante ver otros bancos y empresas brasileñas de gran porte emitiendo en monedas locales, como está haciendo el BTG ahora. Sin duda, hay un fuerte apetito por esos papeles, especialmente si son títulos con grado de inversión”, dijo Tisné.

Alfredo Viegas, gestor para mercados emergentes de la casa estadounidense Knight Capital, comparte la idea del administrador de recursos chileno. "Emisiones como la del BTG Pactual muestran una tendencia para los próximos meses y años. Creo que, cada vez más, veremos compañías de América latina haciendo operaciones específicas para captar recursos por la región", afirmó.

Con un posicionamiento cada vez más cauteloso de parte de los inversores europeos, lo que implica costos más altos de emisiones allí, acceder al mercado latinoamericano termina siendo interesante para los bancos brasileños, porque hay un fuerte interés de parte de los vecinos, evaluó Ceres Lisboa, analista para el sector bancario de la agencia de calificación de riesgo Moody's.

El inversor europeo está golpeado y cauteloso. En el mercado latino existe una interesante grado de ahorro interno que se torna cada vez más un foco para las emisiones brasileños”, señaló Lisboa. “Eso permite que las colocaciones se hagan con mejores tasas que en Europa, por ejemplo”. El analista cree que la próxima región que crecerá en el radar de los bancos locales es Asia, donde también existe una fuerte demanda por bonos de bancos brasileños.

Para Pedro Gomes, director para instituciones financieras de Fitch Ratings, enfocar emisiones en los mercados vecinos es interesante para los bancos que tienen una estrategia de expansión por la región, como el caso de Itaú y del BTG Pactual. “Es un paso importante para que estrechen la relación con el mercado local, pero obviamente hacen las cuentas para ver si esas emisiones son realmente interesantes”, ponderó Gomes.

El escenario regulatorio también favorece. A comienzos de la semana pasada, el ministro de finanzas de Chile, Felipe Larrain, anunció planes para abaratar la emisión de títulos de deuda en el mercado local, inclusive para las que hicieron empresas que no tienen sede en el país.

Las nuevas reglas deben beneficiar al banco Pine, que en agosto pidió una autorización para captar US$ 283 millones en títulos a diez años a través de un programa de "huaso bonds", nombre dado a los bonos locales del país andino y denominados en peso chileno. La primera oferta, que forma parte de una estrategia para diversificar el funding del banco, todavía no tiene fecha, explico Angela Martins, directora del área internacional del Pine.

A pesar de su sofisticación, el acceso al mercado de Chile no es fácil. Christian Tauber, jefe del Itaú BBA Chile y responsable por la colocación de bonos de Itaú, dijo que siempre evalúa la posibilidad de operaciones de empresas brasileñas en aquel mercado, pero existen restricciones.

Según Tauber, es necesario que la empresa tenga grado de inversión, pero, al mismo tiempo, las operaciones no pueden ser muy grandes. "Es un mercado pequeño en comparación con el estadounidense. Las operaciones pueden ser como máximo de US$ 200 millones", dijo. En este momento, además, el costo de protección cambiaria (hedge) para mandar los recursos a Brasil no es favorable, por el costo del swap entre las monedas.

Para Martins, tales colocaciones más chicas pueden considerarse un factor positivo dependiendo del caso. "Con un volumen más bajo por tranche, no hay concentración de vencimientos, lo que aumenta la calidad de su funding", afirmó.

Aunque la recepción de bancos brasileños es buena entre los inversores andinos, la captación del BTG en pesos colombianos generó sorpresa incluso entre quienes acompañan de cerca el mercado local.

Daniel Velandia, director de investigaciones económicas de Correval dijo que la emisión de títulos de deuda denominados en moneda del país son “bastante raras” incluso para las compañías locales.
                                                               
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