| 8/27/2015 5:00:00 AM

Nueva realidad del inversionista en China: calidad sobre rentabilidad

La devaluación china puede haber llegado en mal momento y sumarse a los factores que están afectando sus flujos de capital. ¿Era el mecanismo para luchar contra la debilidad económica aunque no genere más exportaciones?

Los inversionistas chinos experimentan lo que en la jerga financiera se denomina búsqueda de “refugio”,  que significa buscar instrumentos de calidad, pues el deseo de obtener rentabilidades observado a principios de año ha desaparecido, esto se concluye a partir de la creciente inestabilidad y el mal desempeño de la bolsa china desde mitad de año. En los últimos 3 meses el Shangai y el Shenzhen han entrado en un estado casi de caída libre. El pánico se ha traducido en un deseo de muchos inversionistas por poner a salvo lo que resta del capital en inversiones más seguras.

Algo muy similar sucede con economías emergentes, pues los inversionistas las consideran como inversiones de alto rendimiento. Pero el rendimiento es sinónimo de mayor riesgo, lo cual en estos momentos no le interesa a los inversionistas, ahora más interesados por encontrar activos refugio en medio de la alta volatilidad en los mercados financieros.

Según la balanza de pagos de China del segundo trimestre de 2015, la cuenta de capitales mejoró casi un 60% en comparación con el primer trimestre; pues, en el primer trimestre salieron cerca de US$156.000 millones; mientras que, en el segundo trimestre la salida se redujo a US$65.000 millones. A su vez, las entradas de capital en forma de inversiones en portafolios se redujeron un 30% entre un trimestre y otro.

Aún antes de la devaluación del yuan en agosto, se mantenía la salida de capitales de China. Según Goldman Sachs los bancos chinos pasaron de tener ventas netas a entidades no bancarias de US$7.000 millones en junio a US$29.000 millones en julio cuando aumentó el mal desempeño de la bolsa.  

Una encuesta a 216 inversionistas chinos realizada por Manulife-Teda Fund Management Co Ltd y Manulife-Sinochem Life Insurance Co Ltd, señala que los  inversionistas en China  buscan activos de bajo riesgo fuera del país como bonos soberanos y bienes raíces.  El 60% de los inversionistas mostraron una preferencia por poner su dinero en productos de reconocidos gestores de patrimonio en bonos denominados en dólares que por lo general rinden apenas un 4% anual.

China Daily reseña que Sun bo, gestor de patrimonios en el Banco de China, coincide en que “aunque en el primer trimestre los inversionistas mostraron una preferencia por invertir  en bolsa, en el segundo trimestre los inversionistas estuvieron más interesados en otras opciones como bonos, bienes raíces y  lingotes de oro " y otros activos en el exterior.

Los análisis de firmas de inversión en Nueva York esperaban que el Banco Popular de China (PBoC) continuaría manteniendo una tasa de cambio estable hasta que se tomase una decisión en torno a los Derechos Especiales de Giro (SDR) a finales de este año. Pero China inició una política cambiaria devaluacioncita que aumentó el apetito por tener activos e inversiones en dólares.

Para Michael W. Klein, profesor de Política Económica en Boston, la devaluación es evidencia de que la economía china se ha debilitado y considera que las autoridades chinas seguirán devaluando la moneda, lo cual reduciría los rendimientos de las inversiones extranjeras en China y desincentivará nuevas entradas de capitales así como estimularía las inversiones de chinos en el exterior. También considera que habrá una lenta respuesta en el crecimiento de China a la reciente devaluación de su moneda pues las exportaciones aumentaran solo hasta dentro de un año o año y medio.

¿Se equivocaron las autoridades chinas con la nueva política de devaluación?



Inversión: Formación bruta de Capital/Pib
Consumo: Gasto de los hogares/PIb

Bryce Coward, CFA, de  Gavekal Capital, piensa que la devaluación de la moneda china se ha hecho en función de las intenciones de las autoridades por rebalancear la economía e incentivar una economía de consumo más que una economía de inversión. En los últimos 15 años la inversión se ha reducido 8 puntos porcentuales mientras que el consumo ha aumentado 11 puntos. A las autoridades chinas les interesa incentivar el crecimiento a través de la demanda de los hogares que es mucho más estable que la formación bruta de capital y les preocupa que con la caída de precios de los bienes que China importa continuará la caída de la inflación hasta llegar a una deflación.

Luego una manera de compensar ese fenómeno sería devaluar la moneda china y tratar que las importaciones no se abaratarán demasiado elevando riesgos para estabilidad de precios del país y para el consumo.
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