Pacific superó el reto

Pacific Rubiales dio a conocer sus resultados financieros del primer trimestre de 2014. Según el Grupo Bancolombia, en general, los resultados son buenos, especialmente teniendo en cuenta los diversos retos operativos anunciados en la actualización operativa publicada el 23 de abril. Sin embargo, estuvieron por debajo de las expectativas del grupo en varias líneas.

Durante el trimestre, los ingresos aumentaron 2% interanual, a US$ 1.300 millones, en medio de un aumento interanual del 5,5% en volúmenes vendidos, a 151,8kbped y un avance interanual de 16% en producción neta, a 148,8kbped, más o menos en línea con lo estimado.

Los costos de ventas aumentaron 4,7% interanual principalmente debido a un aumento en las tarifas pagadas en oleoductos (US$28,9 millones) debido a limitaciones de capacidad, algo que no incluimos en nuestro reporte de expectativas del 22 de abril. En comparación con nuestras expectativas, las principales desviaciones de los costos son atribuibles a:

i) costos un poco más altos de producción de US$15,57/bpe vs. USD15,48E/bpe.

ii) costos de transporte más altos de lo esperado de US$13,88/bpe vs. USD12,09E/bpe, la mayoría relacionados con las interrupciones temporales en el oleoducto Bicentenario.

iii) costos de diluyente de US$2,68 por barril que no incluimos considerando los crudos ligeros disponibles a través de la adquisición de los activos de Petrominerales.

Como resultado de lo anterior, el EBIT creció 5,3% interanual y el EBITDA ajustado se expandió 1,9% interanual, a US$708,2 millones, consolidando un margen EBITDA de 55,2%, 100pb por encima del 54% observado en el cuarto trimestre de 2013 y plano vs. el del primer periodo. Esto fue consistente con un aumento en netback operativo a US$63,8/bpe vs. US$59,43/bpe en el periodo anterior y USD60,88/bpe en el inicio del 2013.

A pesar del buen desempeño operativo, la utilidad neta disminuyó 1,9% interanual, a US$118,5 millones debido a un mayor neto no operativo negativo.

Producción de Rubiales: Durante el trimestre, la producción en el campo Rubiales se redujo debido a una restricción temporal en la disponibilidad de agua como resultado de las condiciones climáticas secas.

Esta situación fue en gran parte la razón detrás de los aumentos de costos por barril. La gerencia mencionó estar esperando que la producción de campo Rubiales vuelva a niveles normales en el el periodo entre abril y junio con el final de la estación seca.

Por otra parte, se indicó que el campo Rubiales debería volver a niveles de producción bruta de 210kbped a finales de 2014. Durante el primer lapso del 2014, este campo registró una producción bruta de 192,3kbped.

En este sentido tomamos con cautela la orientación de la empresa ya que las probabilidades del fenómeno de El Niño durante el segundo semestre del año han comenzado a elevarse, aumentando las perspectivas de una fuerte estación seca, algo que no podemos descartar.