| 7/10/2015 10:30:00 AM

Petrobras en territorio inexplorado con una venta de US$58.000 millones

La propuesta de venta de activos por US$58.000 millones de Petróleo Brasileiro SA no tendría precedentes en la historia del petróleo..y por buenas razones. Podría ser imposible de concretar.

El plan, dado a conocer la semana pasada por la compañía petrolera estatal de Brasil conocida como Petrobras, requiere desinversiones por valor de US$15.100 millones para fines de 2016 y otros US$42.600 millones para 2018, parte de los cuales provendrán de una reestructuración. La última compañía que estuvo cerca de la meta de Petrobras fue BP Plc, cuando vendió más de US$30.000 millones como parte de una estrategia de reducción tras el derrame de petróleo de Deepwater Horizon.

La estrategia del máximo responsable ejecutivo, Aldemir Bendine, es recortar deuda sin abandonar los planes de desarrollo de los descubrimientos de petróleo ubicados a 200 millas (320 kilómetros) de la costa de Río de Janeiro. La venta de activos ayudaría a Petrobras a evitar una estrategia alternativa de reducción de deuda que atemoriza a los accionistas: una oferta de dilución de capital cuando la acción está cerca del nivel más bajo en una década. Pero los activos llegarán al mercado en momentos en que la caída de los precios del petróleo se hace sentir en los valores de los activos y los recursos financieros de los posibles compradores.

“De acuerdo con el neto, la gente está buscando vender, no comprar”, dijo Guy Baber, analista de Simmons Co. Por otra parte, “Petrobras como compañía en los últimos diez años o más se quedó crónicamente corta con respecto a las metas que se fijó”.

En marcha

Para 2020, las ventas de activos reducirían a casi la mitad el ratio de la compañía de deuda neta a utilidades antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización, o Ebitda, informó Petrobras en una presentación de la semana pasada. Actualmente ese ratio es de 5 veces el Ebitda, el más alto de Petrobras desde por lo menos 1997, de acuerdo con los datos que reunió Bloomberg.

La nueva estrategia de desinversión –versión de magnitud considerablemente mayor de un plan presentado por primera vez meses atrás- tiene como propósito conservar la calificación crediticia de grado de inversión de Petrobras luego de que Standard Poor’s y Fitch Ratings le asignaron una perspectiva negativa a su puntaje BBB-.

Pero todo esto depende de la disposición de las agencias de calificación a confiar en Petrobras, escribieron los analistas de Credit Suisse Group AG André Sobreira y Vinicius Canheu en un informe de investigación del 29 de junio titulado “Petrobras: ¿Cree usted en desinversiones de US$58.000 millones?”

Parte del proceso de desinversión ya está en marcha. Entre los activos se cuentan preciados yacimientos marinos en lo que se denomina la región pre-sal y participaciones en oleoductos, dijeron personas con conocimiento del tema en abril. Petrobras no ha dado a publicidad la mayor parte de los detalles. La petrolera ha reclutado a un grupo de bancos que incluye a Citigroup Inc., Banco Bradesco SA, Banco Santander Brasil SA y Bank of America Corp., señalaron personas con conocimiento de la situación.

Bloomberg

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