| 11/20/2014 5:15:00 AM

Dos preocupaciones sobre el futuro de Canacol

Aunque sobre una base anual los avances operativos de la empresa son, sin duda, notables, y aunque hay optimismo con respecto a la campaña exploratoria que la compañía continúa abordando, hay dos temas que genera incertidumbre de cara al futuro.

Una de ellas es la reciente caída de los precios internacionales del petróleo; la otra es el aumento sustancial de los costos de operación por barril durante el trimestre.

Debido a estos factores el equipo de investigaciones económicas del Grupo Bancolombia está actualizando su modelo de valoración con la información publicada por la compañía en el corto plazo.

El Ebitda se ubicó en US$33,1 millones, creciendo 32,8% respecto al año anterior, pero fue 7% inferior respecto al trimestre anterior, debido a las razones mencionadas anteriormente.

Esta cifra estuvo apenas 5% por debajo de nuestras estimaciones. Sin embargo, vale la pena tener en cuenta que esta cifra incluye dos efectos encontrados.

Por un lado, un aumento significativo de +14% respecto al trimestre anterior en los costos de operación por barril, lo que resultó en una utilidad operativa de US$13,6 millones, -22,7% interanual y -34 %% respecto al trimestre anterior.

Por otro lado, los mayores gastos de depreciaciones y amortizaciones (+31% intertrimestral) resultantes de los mayores niveles de producción ayudaron a compensar parcialmente el impacto negativo que los aumentos en costos tuvieron sobre el Ebitda.

Costos de producción:

La gerencia explicó que los aumentos observados en el trimestre en los costos de producción en LLA-23 se explican por una mayor tasa de corte de agua ya que los pozos en estos bloques tienen una alta tasa de declinación. La gerencia espera que los costos de producción en este bloque se mantengan en este nivel.

Guía operativa:

Canacol espera enfocar su incremento de producción durante el resto de 2014 y 2015 en tres bloques principales: LLA-23, Esperanza y Ecuador. LLA-23, por ser un campo de crudo ligero y mediano con alto potencial, alto netback y un buen historial en la campaña exploratoria; Esperanza, gracias a los contratos de venta de gas firmados recientemente que han aumentado el precio de venta del gas a US$5,4/MMbtu y US$8/MMbtu (en el último trimestre la compañía vendió gas a US$3,97/MMbtu y en octubre comenzó a venderlo en US$5,08/MMbtu); y Ecuador, por ser un contrato de precio fijo.

Para 2015 la compañía espera ver un aumento en el Ebitda de US$30mn y un aumento extra de US$140mn para 2016 debido a los contratos de venta de gas que empiezan en diciembre de 2015.

Gas natural:

A corto plazo la empresa está a la espera de los resultados de los pozos exploratorios Corozo y Cañandonga que, de ser exitosos, le permitirán a la empresa firmar nuevos contratos de venta de gas, ya que hay muchas empresas interesadas en hacerlo, como lo ha dicho la gerencia. Canacol también espera publicar una actualización de reservas de gas, con corte a diciembre 31, entre febrero y marzo de 2015.

Producción:

Por último, La gerencia revisó a la baja tanto su meta de producción para 2014, a 12.500-13.000 boe desde 13.000-14.000boed, como su tasa de salida para el calendario 2014 a 16.000-17.000 boed, esta última podría alcanzarse cualquier día de diciembre. También vale la pena destacar que Canacol planea publicar su programa de gastos de capital y guía de producción para el calendario 2015 en diciembre.
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