JP Morgan mejora su perspectiva de Ecopetrol

Aunque las bajas reservas de petróleo de Ecopetrol han sido una de sus principales debilidades a ojos de muchos analistas, entre ellos los de JP Morgan, este banco de inversión acaba de cambiar de opinión en ese frente.

En una nota para inversionistas, los expertos de JP Morgan dicen que pese a las bajas reservas, Ecopetrol ha sido capaz de reemplazarlas y aumentar su producción en los últimos años, lo que hace que ahora tengan una visión más constructiva frente a la petrolera nacional y aumenten sus expectativas en reservas y producción para 2021 de 692.000 barriles equivalentes de petróleo por día a 764.000. Esto porque consideran que Ecopetrol se ha enfocado en mejorar más sus tasas de recuperación.

“No obstante, un alto uso de técnicas de recuperación secundaria y terciaria podría limitar una expansión significativa del margen de la compañía”, sostiene la publicación.

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Como sea, en JP Morgan sostienen que con los actuales volúmenes de producción y los precios mejorados del crudo es posible que el valor de la acción de Ecopetrol ya no cierre este año en US$14, como lo había calculado inicialmente, sino en US$20. Actualmente está en US$21(este es el precio del ADR de Ecopetrol en Wall Street).

El cambio de pronóstico también implica una mejora en la recomendación de inversión sobre Ecopetrol que estaba en underweight (por debajo de mercado) a neutral. Es decir, que pasaron de no aconsejar su compra, a mantener la acción en el portafolio de los inversionistas

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Frente a sus pares

En JP Morgan aclaran que no tienen una visión más positiva sobre Ecopetrol, debido a su alta valoración frente a sus los pares de latinoamericanas. Su favorita es la brasileña Petrobras, pues está más barata, tiene una perspectiva de mayor crecimiento de la producción, potencial para expandir su margen y una serie de activadores específicos de la empresa, incluida la transferencia de derechos y desinversiones de activos.

Insisten en que unas reservas para 7,2 años, como las de Ecopetrol son inferiores a las de sus colegas. Sin embargo, destacan como positivo que aunque ellos esperaban una baja de la producción de petróleo a partir de 2019, la combinación de diferentes técnicas de recuperación ha servido para que la tasa de crecimiento compuesta entre 2019 y 2021 se ubique en 3,1%, según cálculos de la misma compañía.

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Paralelamente, sobresale la operación de Ecopetrol en el Golfo de México y en Brasil, la cual favorece el crecimiento a mediano plazo. El presupuesto de la petrolera en estos dos países es de entre US$600 millones y US$650 millones en 2019 y 2021. Ven la producción de esas regiones como un riesgo al alza.

“Si los esfuerzos exploratorios son exitosos, la producción en esos países podría ser una buena razón para la mencionada inversión en el mediano plazo, pues podría reemplazar la producción decreciente en los campos maduros de Colombia. Nos gusta especialmente la exposición a la región de Pre-Salt en Brasil y esperamos que la compañía continúe licitando en futuras subastas, respaldada por un sólido balance de deuda sobre Ebitda.

Finalmente, la nota de JP Morgan se refiere a la producción de no convencionales (fracking), en la que Ecopetrol planea gastar US$500 millones en pruebas hasta 2021. “Los beneficios de esta inversión, si los hubiera, demorarían mucho tiempo en materializarse, pero vemos la exploración de esta vía de crecimiento como una señala del compromiso de la administración de Ecopetrol con el aumento de las reservas y la producción”, precisan.

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