| 5/26/2006 12:00:00 AM

Bienes básicos ¿Especulación o tendencia?

El apetito chino por materias primas es una de las principales razones del crecimiento de estos productos, pero no la única. En ese contexto, ¿serán los bienes básicos la inversión del año o son una burbuja especulativa?

Pocos se imaginaron que en siete años el precio del petróleo aumentaría casi siete veces su valor (US$10 a US$75 por barril), en cuatro años el cobre cuadruplicaría su precio, la plata triplicaría su valor en tres años y la caña de azúcar pasaría de ser un commodity alimentario a uno energético, ya que está siendo muy apetecida para producir etanol.

Para muchos inversionistas internacionales, los bienes básicos se convirtieron en una de las opciones más atractivas de inversión para este año, cuando hace cinco años nadie le apostaba a este mercado. La pregunta es si este comportamiento está basado en fundamentos económicos o simplemente es el refugio de los negociantes al no tener activos rentables en qué invertir.

Tras observar este comportamiento, los fondos de pensiones internacionales han decidido incluir en sus portafolios esta clase de activos y muchos analistas recomiendan la inversión en estos, "cuando hace dos años habría sido difícil encontrar algún fondo invirtiendo en bienes básicos", dice Stephen Woodcock, consultor de inversiones en el informe económico de Bill Miller, CFA de Legg Mason Capital Management. De hecho, en Colombia, entidades como Skandia y Fiduagraria han pensado a futuro crear fondos que inviertan en materias primas.

La insaciable demanda de bienes básicos por China, el agotamiento de fuentes de suministro o su ubicación en zonas geopolíticamente inestables, la mayor disciplina de las compañías productoras de bienes básicos y la expectativa de que la demanda de estos bienes crezca más rápido que la oferta en los próximos años, son los argumentos que explican en gran parte el incremento en el apetito por estos bienes y sustentan las expectativas de que los precios de estos activos sigan al alza, afirma Bill Miller, CFA de Legg Mason Capital Management. "Los precios de los commodities seguirán subiendo como resultado de la restricción de la oferta. Habrá fluctuaciones del precio, pero la tendencia seguirá al alza", afirma Peter Bernstein, en Financial Times.

No obstante, algunos analistas económicos afirman que la teoría del incremento de los precios sostenidos por la demanda china es una falsa premisa. Según un informe económico de Morgan Stanley, el boom del mercado de bienes básicos es una burbuja especulativa que reventará, porque a pesar de que China consumió el año pasado alrededor del 9% del crudo mundial, 20% de aluminio, 30% a 35% de acero, hierro y carbón y el 45% de la producción mundial del cemento, este consumo tiene límites. De hecho, China ha anunciado como objetivo ser más eficiente en el consumo de energía y el cambio tecnológico se ha concentrado en reducir el contenido energético y de bienes básicos en productos manufacturados. Además, porque los altos precios del petróleo incidieron en el incremento de precio del plástico y el caucho, así como en los costos de la manufactura de carros, según publica Beijing Review.

Así mismo, la inversión en bienes básicos refleja la búsqueda de oportunidades por parte de los inversionistas que han migrado de varios activos para encontrar los activos que generen buena rentabilidad. Por otra parte, se están construyendo señales psicológicas de exceso, bajo el supuesto que la globalización ha desencadenado una fuerte tendencia de alto consumo de materias primas para alcanzar un crecimiento global, y las restricciones de oferta explican la subida de los precios de estos bienes.

Lo que está sucediendo se parece al boom del petróleo de los años 70; sin embargo, se diferencia porque lo que condujo anteriormente la demanda por el petróleo fue la escasez de la oferta, al tiempo que la Reserva Federal de Estados Unidos monetizó la subida de los precios, mientras ahora están retirando liquidez, no incrementándola, afirma Miller. Muestra de esto son los anuncios hechos por la FED de una posible subida de tasas de interés para frenar la inflación en Estados Unidos. Estas declaraciones han hecho que los precios del petróleo, bajen a US$70. Este factor podría amenazar la estabilidad del mercado de bienes básicos y los mercados emergentes porque, ante atractivas tasas de interés, los inversionistas pueden preferir activos estadounidenses.

Es innegable que la inversión en bienes básicos —hasta el momento— es rentable, pero antes de invertir en materias primas valdría hacerse la pregunta si es el momento óptimo para comprarlos cuando los precios están altos y han bajado un poco, y segundo si es realmente una tendencia al alza o simplemente una burbuja especulativa.
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