| 9/18/2014 6:00:00 AM

Acciones en su cuarto de hora

El crecimiento del PIB, las aún bajas tasas de interés y la recuperación de la industria han servido para que la bolsa recupere su brillo. Argos, la acción más recomendada y Ecopetrol, al menos, no bajaría más.

Luego de un 2013 de pérdidas para las acciones colombianas, en este año han logrado rentabilidades promedio por encima de 8% y, según los cálculos de los analistas consultados por Dinero, podrían terminar con una ganancia de 13%, medidos por el índice Colcap.

Los papeles de Enka, Fabricato, Acerías Paz del Río y ETB están entre los más rentables del año, gracias a que son usados para especular y a que se recuperaron luego de los fuertes castigos que sufrieron en 2013. Pero justamente por su volatilidad son las acciones más riesgosas. Luego viene otro grupo con buenos resultados y menos saltos en sus precios que son Davivienda, Construcciones El Cóndor, Suramericana y Bancolombia.

En general, las acciones se han beneficiado del crecimiento económico del país que en el primer trimestre superó el 6%, impulsado por las obras civiles, los gastos del Gobierno, así como por la mayor demanda interna, el menor desempleo y hasta la confianza de los consumidores. Las bajas tasas de interés también les han dado un empujón

Otro gran propulsor de las acciones han sido los fondos de inversión extranjeros, que en agosto fueron los responsables de 23,5% de las transacciones locales. Motivados por JP Morgan y por la necesidad de buscar altos rendimientos, han vendido ingresado masivamente al país y prueba de ello es que, según las cifras de la balanza cambiara, hasta el 29 de agosto habían entrado US$9.732 millones de inversión extranjera de portafolio, mientras que en todo 2013 fueron US$4.692 millones.

Pero la fuerte presencia extranjera se convierte en un riesgo para las acciones, pues estos inversionistas pueden vender fácilmente e irse en manada. No obstante, los analistas creen que así cambien las condiciones externas, mientras las perspectivas de la economía colombiana sigan positivas, esa salida masiva es menos probable.

Colombia, al igual que el resto del mundo, se ha visto beneficiada de la altísima liquidez global, pero aún si las tasas de interés internacionales empiezan a subir, igual van a seguir siendo bajas en términos históricos, explican en Investigaciones Económicas del Banco de Bogotá. Su estimativo es que la Reserva Federal empezará a subir sus tasas en el tercer trimestre de 2015 y a Estados Unidos le tomará un poco más de 10 años replegar el exceso de liquidez en dólares, lo que implica que los fondos internacionales seguirán teniendo recursos para invertir en otros mercados, como Colombia.

Otra ventaja que ofrece el país es que está en un ciclo diferente de su política económica frente a otros emergentes. Mientras el Banco de la República está subiendo sus tasas de interés, en otros países las están bajando y eso demuestra que la economía nacional tiene un buen dinamismo. Sin embargo, la fuerte presencia de inversionistas internacionales está llevando a que se encarezcan las acciones colombianas y a que el mercado se concentre en unas pocas (las que más compraron los extranjeros en agosto fueron Sura, Ecopetrol y Argos).

Otro factor de riesgo son los precios del petróleo, pues dos de los títulos protagonistas de las bolsa nacional dependen de esta materia prima: Ecopetrol y Pacific Rubiales.

Apuesta externa

Aunque las acciones colombianas tienen buenas perspectivas, los expertos se inclinan primero por las acciones del exterior, pues con ellas se podrían obtener rentabilidades más altas e incluso beneficiarse si el dólar sube de precio. Philippe Preite, vicepresidente de Credit Suisse en Panamá, filial que supervisa la subsidiaria de Colombia, considera que en este momento las mejores alternativas de inversión podrían estar en Europa, pues allí se puede comprar barato.

Además, el riesgo de los países europeos ha venido disminuyendo y se espera que mantengan una política monetaria aún más expansiva que la actual. Por el contrario, en Estados Unidos los precios de las acciones están altos, lo que limita el potencial de valorización de las acciones.

Preite también recomienda las acciones de Japón y Canadá, mientras que a los mercados emergentes los divide en dos grupos: China, Taiwán e India, donde ve posibilidades de hacer ganancias en la bolsa y México y Brasil, donde no recomienda comprar.

Para comprar
Infraestructura y energía son los sectores que podrían dar mejores rentabilidades. También se pueden comprar acciones baratas.


Grupo Argos. Está en sectores líderes y con alto potencial, como lo son energía, a través de Celsia, y cemento, con Cementos Argos.

Celsia. Se puede valorizar más gracias a su solidez financiera, a sus planes de expansión internacional y al Fenómeno de El Niño, que mantendría altos precios de energía.

Ecopetrol. Ha sido una acción castigada por el mercado y por eso los analistas creen que está barata y en buen momento para comprar.

Nutresa. Es poco volátil y sirve como cobertura para épocas de incertidumbre, además gana con la expansión de la clase media latinoamericana.

Avianca. También castigada por el mercado, hoy luce barata y con potencial, aprovechando que parece haber resuelto sus problemas con Venezuela.


Para no comprar
Se deben evitar las acciones que están caras, pues ya no tienen mucho margen para valorizarse, así como aquellas que están en sectores muy competidos.

Éxito. La consideran sobrevalorada y con pocas expectativas de valorización, además sufre una fuerte competencia que podría afectar sus márgenes.

Canacol. Muy volátil y además está en un sector donde se percibe una tendencia negativa en el precio internacional del crudo.

Davivienda. Ha sido una de las acciones que más ha subido este año (26%) y, por ahora, los analistas no ven razones para más valorizaciones.

Grupo Sura. También se ha valorizado por encima del 20% y, por ende, no ven motivos para alzas adicionales, ya estaría en su precio justo.

Banco de Bogotá. Su precio ya está alto (más de $70.000) y se podría sacar mayor provecho con las acciones de Aval, que serán impulsadas por el ADR.

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Amenazas para la renta variable
1. Cambio sustancial en el decreto de rentabilidad mínima de los fondos de pensiones.
2. Que no se puedan utilizar las acciones para disminuir el valor de pago del impuesto al patrimonio.
3. Que la aversión al riesgo global se incremente de forma notoria.

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Integración a paso lento
Otro jugador en las acciones es el Mercado Integrado Latinoamericano (Mila) que ya cuenta con Perú, Chile y Colombia y a final de este año recibirá a México. En el corto plazo, no se esperan grandes cambios, pese a que la bolsa del país azteca es mucho más profunda. La idea del Mila es que los inversionistas puedan diversificarse en diferentes mercados, pero para que esto se concrete falta volver compatibles algunas normas de las cuatro naciones y promocionar más esta alternativa para que las personas naturales le puedan sacar jugo. Por ahora, sus principales usuarios han sido los grandes fondos de inversión.

142
empresas tienen inscritas sus acciones en la Bolsa de México y en julio tenían una capitalización bursátil de US$535.700 millones .


Oxígeno para la iguana
Ser la acción de mayor peso en la bolsa pone sobre los hombros de Ecopetrol una enorme carga, pues sus movimientos hacia arriba o hacia abajo marcan todo el mercado y, aunque 2014 ha sido un año malo en términos bursátiles para sus más de 400.000 socios minoritarios, los analistas están divididos entre quienes creen que se recuperará un poco y los que piensan que se quedará en su nivel actual, que igual es positivo, pues no caería más.

$3.460
sería el precio de cierre del título de la petrolera a 31 de diciembre, reduciendo su pérdida a 6,48% en 2014.

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