| 8/3/2007 12:00:00 AM

Cómo recomponer el portafolio

Siete de los principales equipos de investigación económica del país hacen sus apuestas sobre cómo armar un portafolio de inversión ganador, para lo que queda del año.

Al comenzar 2007, algunos de los principales equipos de investigación económica del país hicieron sus apuestas sobre cómo armar sus portafolios de inversión para el año (ver Dinero No. 269). Transcurrido el primer semestre del año, se observa una revaluación, inflación y volatilidad en las acciones y los TES mayor a lo esperado durante los primeros meses del año, lo que influyó en que los portafolios conformados al comenzar 2007 por los diferentes analistas tuvieran, en general, una valorización limitada aunque positiva.
 
Los continuos incrementos en las tasas de interés generaron que la inversión en papeles de renta fija local produjera una fuerte desvalorización de la parte en pesos de los portafolios. Mientras que las apuestas en activos en el exterior, tanto en renta fija como en acciones, tuvieron un comportamiento favorable, la rentabilidad producida se redujo por la depreciación que ha experimentado el dólar.

Ante este panorama, Alianza Valores, Promotora Bursátil, Corredores Asociados, Bancolombia, Correval, Skandia y Corficolombiana explican cómo deberían recomponer sus portafolios recomendados para el segundo semestre del año respecto a sus propuestas iniciales. En general, los equipos mantuvieron una posición muy similar a la reportada durante la primera parte del año y como siempre su principal recomendación sigue siendo diversificar.

El promedio de los entrevistados recomienda que un inversionista conservador siga manteniendo por lo menos un 65% de su portafolio en pesos. Mientras que una persona con un perfil más agresivo tendría un equilibrio entre sus posiciones en pesos y las inversiones en el exterior.

Entre los activos colombianos, el mayor porcentaje debería seguir asignándose a renta fija local, con alrededor del 44% de la parte en pesos. Aunque algunos equipos aumentaron el peso de la renta fija en pesos debido a que "vemos un escenario de política monetaria neutral en el segundo semestre con una caída importante de la inflación" afirma Ricardo Pérez, de Alianza Valores.

Los analistas también disminuyeron el porcentaje de recursos que hay que tener a la vista en pesos para dedicárselos a una mayor exposición a las acciones locales que tienen unas perspectivas muy positivas para el segundo semestre (ver recuadro). En el portafolio conservador se recomienda tener un 21% de la parte en pesos en acciones mientras que en el agresivo este porcentaje alcanza un 44%. Al comenzar el año, los porcentajes recomendados eran 10% y 31%, respectivamente.

La finca raíz sigue siendo considerada una buena inversión y, por tanto, recomiendan invertir 9% del portafolio en pesos en este tipo de activos

Por otra parte, las inversiones en el exterior deberían tener en promedio un 35% del portafolio de inversión de una persona conservadora. Frente a las proyecciones de comienzos del año se nota un mayor peso de las inversiones en Estados Unidos.

El peso dado a la renta fija depende de lo que se piense que va a pasar con las tasas de la FED. Los que piensan que las posibilidades de una reducción de la tasa de la FED en el segundo semestre son limitadas, recomiendan una menor exposición en papeles de renta fija en dólares; mientras que los que ven una mayor probabilidad en la reducción de las tasas, aconsejan un aumento en la ponderación en este mercado de tesoros.

La parte en moneda extranjera del portafolio se divide 57% en renta fija, 18% en acciones y 20% en monedas. Algunos equipos como Corredores Asociados y Promotora Bursátil le apuestan a la finca raíz. Sobre todo para los más agresivos. "Bajamos nuestra participación en acciones para incrementar finca raíz en Estados Unidos pues consideramos que esta ha caído bastante. Estas condiciones sumadas a la caída en el tipo de cambio ofrecen grandes oportunidades de valorización", afirma Edgar Jiménez de Promotora Bursátil.

Una buena alternativa es acudir a productos novedosos de inversión, como las alternativas cerradas, las cuales "permiten una verdadera diversificación del portafolio pues tienen una baja correlación en la mayoría de casos con los activos tradicionales, son más estables y ofrecen características especiales como garantía de capital al vencimiento" dice Mónica Forero, de Skandia.

Pero un buen consejo es asesorarse de expertos que le recomienden y le den acceso a las mejores opciones de inversión en Colombia y el mundo.

Para ver los portafolios recomendados por los distintos analistas vea www.dinero.com

Semestre de acción
El promedio de los analistas consultados estima que el IGBC terminará 2007 alrededor de los $12.804 puntos, una valorización del 15% y como el índice se encuentra alrededor de los niveles de comienzos del año, este incremento se dará en el segundo semestre del año. Esto es una valorización ligeramente superior a la esperada a principios del año (11,3%) y la mayoría de equipos se mantuvo alrededor de sus proyecciones iniciales.

Hay consenso para la compra alrededor de Suramericana de Inversiones pues esta acción es un benchmark el mercado accionario colombiano y en el precio de esta especie se reflejará de manera directa la recuperación esperada para el segundo semestre del año. Otras acciones que siguen siendo recomendadas son las de Cementos Argos ante el boom de la construcción, las inversiones en el extranjero y la construcción de nuevas plantas; e ISA por su fuerte proceso de expansión regional.

También recomiendan guardar dinero para la emisión de Ecopetrol, el negocio más importante del año (aunque dependerá del precio de emisión).

Por otra parte, no recomiendan comprar Coltejer por sus malos resultados operacionales y Fabricato, por los riesgos asociados a la revaluación y la no firma del TLC. Tampoco recomiendan empresas que subieron mucho el primer semestre como Tablemac y Paz del Río, que perderá bursatilidad después de su venta. Algunos equipos no le apuestan al sector financiero por los incrementos de tasas de interés que limitarán el aumento de la cartera, ni a Interbolsa por las pérdidas de comienzos del año.
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