| 6/11/2004 12:00:00 AM

Metodología

Los conceptos clave para interpretar los resultados empresariales de 2003

Por cuarto año consecutivo, presentamos los análisis sectoriales de la información de las 5.000 empresas no financieras más grandes del país. Nuevamente, se decidió continuar usando los indicadores macro y empresariales presentados en años anteriores para que esta sección se convierta en un termómetro de la evolución de los principales sectores de la economía y una herramienta para analizar el desempeño del sector empresarial durante 2003 y las perspectivas de este año y, en general, de mediano plazo, ante el entorno que traerán el tratado de libre comercio con Estados Unidos y otros acuerdos comerciales.



1. Indicadores macro

Marcan la dirección de los principales cambios sectoriales en la producción y el comercio exterior.



2. Los financieros

Permiten comparar los resultados de las empresas con el comportamiento del sector en su conjunto.



a. Resultados: Son las cifras básicas de los estados financieros que muestran el comportamiento general de cada sector. Se detallan algunos indicadores y su desempeño respecto al año inmediatamente anterior. Por último, se incluyó un índice de concentración para ver la estructura de cada industria. Con él se puede saber qué porcentaje de las ventas las hacen el 20% de las empresas más vendedoras del sector.

b. Desempeño: Mediante una serie de relaciones, se hace un diagnóstico financiero de la rentabilidad, la liquidez, la operación y el endeudamiento de cada sector.

Margen bruto: El margen, en general, es la relación entre la utilidad y las ventas, y mide la eficiencia en cada parte del negocio. El margen bruto, por ejemplo, compara la utilidad frente a las ventas, incluyendo los costos de ventas, pero excluyendo los gastos administrativos. Este margen mide la eficiencia en la gestión de ventas.

Margen operacional: Compara la utilidad operacional, que resulta de restarles a las ventas los costos de ventas y los gastos administrativos y de ventas. Este indicador permite ver qué tan rentable es el negocio crítico, pues no tiene en cuenta la parte no operativa (la financiera).

Margen neto: Es la utilidad neta frente a las ventas. Mide la rentabilidad final del negocio, pues representa exactamente lo que la empresa obtiene al final por cada peso que vende.

Utilidad sobre Activos: Conocido como el Retorno sobre Activos, ROA, es una medida de eficiencia. Mide la utilidad que generan los activos invertidos en el negocio.

Rotaciones (Cuentas por pagar, cuentas por cobrar e inventarios): Indica el número de días que en promedio se demoran las empresas para pagar a sus proveedores, recibir los pagos de sus clientes y salir de su inventario, respectivamente. Es una manera dinámica de evaluar la liquidez y cómo se "mueve" el capital de trabajo en el negocio.

c. Viabilidad: Con indicadores un poco más elaborados se busca medir con mayor precisión la viabilidad de una empresa en el futuro.

Ebitda: Por su sigla en inglés (earnings before interest, taxes, depreciation and amortization). Se calcula como la utilidad operacional sin gastos de depreciación ni amortización. Permite ver la utilidad de las empresas sin tomar en cuenta el efecto de decisiones contables, financieras y tributarias. De esta forma es más fácil comparar empresas de sectores distintos.

Ebitda sobre ventas: Mide el porcentaje de las ventas que se traduce en ganancias de las empresas, sin tomar en cuenta el efecto de decisiones contables, financieras y tributarias.

Gastos financieros frente a Ebitda: Refleja si el flujo de caja del negocio alcanza o no para cubrir el costo de la deuda.

Obligaciones financieras a Ebitda: Representa el número de años que tardaría la empresa en pagar la totalidad de sus deudas actuales. Junto con la relación de gastos financieros, indica qué tan cubierta está la deuda.

Ventas sobre Activos: Mide el número de veces que rota el activo. Esto es, qué nivel de ventas pueden generar los activos de la empresa.

Pasivo frente a Activo: El nivel de endeudamiento mide la proporción de los activos que "pertenecen" a los acreedores de la empresa.

Utilidad sobre patrimonio: Es una medida simple de la rentabilidad de los fondos invertidos por los accionistas en un negocio. El objetivo de todo negocio debe ser que este indicador sea mayor que el costo de la deuda. Este es el principio del EVA.



3. Indicadores sectoriales

Son indicadores propios de cada sector, a los cuales se les puede hacer seguimiento más permanente. Esto los hace indicadores tempranos de actividad.



Cifras en $ millones

Para realizar los cálculos sectoriales, se utilizan las empresas que tengan información financiera consistente para los últimos cuatro años.



Fuentes: Superintendencia de Sociedades, Superintendencia de Valores, Superintendencia de Subsidio, Contaduría General de la Nación, Superintendencia de Servicios Públicos, Superintendencia de la Economía Solidaria, la Asociación Colombiana de Empresas de Medicina Integral, ACEMI, y algunas empresas. La Superintendencia Nacional de Salud y la Superintendencia de Puertos y Transporte no suministraron información.
¿Tiene algo que decir? Comente

Para comentar este artículo usted debe ser un usuario registrado.

EDICIÓN 531

PORTADA

La Bolsa de Valores necesita acciones urgentes

Con menos emisores, bajas rentabilidades y desbandada de personas naturales, la Bolsa busca recuperar su atractivo. Finca raíz, su nueva apuesta. ¿Será suficiente?