| 2/24/2009 12:00:00 AM

Fondos soberanos consideran inversión materias primas

LONDRES  - Los fondos soberanos de riqueza, los vehículos de inversión de naciones ricas en efectivo como China y Qatar, están preparados para elevar sus participaciones en materias primas y petróleo, un movimiento que podría tener un gran impacto en los mercados financieros.

Los fondos soberanos, que tienen el respaldo de activos por hasta US$4.000 millones originados en gran parte en la venta de petróleo y otros materiales, han sido hasta ahora conservadores en sus inversiones, que se concentran en dólares, bonos y acciones de grandes firmas de Estados Unidos y Europa.

Sin embargo, sus carteras han sido golpeadas por las turbulencias financieras y económicas de los últimos 18 meses y ahora están considerando nuevas estrategias para proteger sus intereses, dicen analistas.

Cuando esos fondos se muevan hacia las materias primas y petróleo esos mercados se verán apuntalados por el peso de sus compras.

Sondeos sugieren que los fondos soberanos pueden ahora tener entre US$10.000 millones y US$20.000 millones en materias primas y petróleo, pero esta suma podría subir rápidamente a cientos de miles de millones de dólares.

"El potencial de crecimiento es absolutamente enorme", dijo Amrita Sen, analista de Barclays Capital en Londres y uno de los autores de un reporte de este mes sobre fondos soberanos de riquezas y materias primas.

"Están esperando señales correctas. Quieren ver que la economía comienza a tocar fondo y que el petróleo cambia de tendencia", añadió.

Los fondos soberanos, muy reservados y poco amigos de publicar cifras, han existido desde la década de 1950 pero han crecido dramáticamente en la última década y ahora existen en más de 30 países.

Algunos como Government of Singapore Investment Corp (GIC), que tiene US$300.000 millones a US$350.000 millones en activos, han tenido un enfoque bastante convencional de la gestión de fondos, gestionando bonos, dólares, otras divisas importantes y asumiendo participaciones en compañías.

Hasta hace poco, la mayoría de los fondos soberanos evitaban las inversiones directas en el petróleo u otras materias primas.

Una razón es que casi dos tercios de sus riquezas provienen del petróleo. Algunos de los mayores fondos soberanos son gestionados por exportadores de petróleo como Abu Dhabi, Kuwait, Dubai y Brunei.

El fondo soberano Noruega, el más abierto y con activos de más de US$300.000 millones , deliberadamente evita inversiones en petróleo y gas para diversificarse de su dependencia de los hidrocarburos.

Sin embargo, analistas dicen que las estrategias de inversión relativamente convencionales de los fondos les generaron enormes pérdidas en activos denominados en dólares entre el 2002 y el 2008, y que han sufrido fuertemente el desplome de los mercados bursátiles de los últimos dos años.

Muchos de ellos también se perdieron el auge de las materias primas del 2007 y el 2008, y el alza de los precios del petróleo que llegaron a un máximo el año pasado.

Ahora una preocupación adicional está presionando a reconsiderar la estrategia: el fantasma de la inflación a partir del año próximo, una vez que el impacto de las políticas monetarias que ahora se están implementando tenga pleno efecto.

"Estos tipos de fondos tienen una visión larga en lo macroeconómico", dijo Harry Tchilinguirian, analista de materias primas de BNP Paribas.

"El nivel de empuje monetario es sin precedentes y si ellos están considerando uno a dos años en la línea, la inflación se vuelve una preocupación real", añadió.

El oro ha sido un reciente beneficiado de un cambio hacia inversiones alternativas y hay también evidencia de que algunos fondos soberanos se han estado moviendo indirectamente hacia el petróleo, mediante fondos negociados en bolsa (ETF) y algunos productos estructurados.

INFLACION

El mayor ETF mundial respaldado por oro, SPDR Gold Trust, dijo que las tenencias tocaron un máximo de 1.028,98 toneladas el 19 de febrero y ETF Securities ha reportado una serie de ingresos récord hacia el oro.

"Las materias primas son una de las pocas coberturas eficaces frente a la inflación", dijo Nicholas Brooks, jefe de investigación de ETF Securities, que emite cuotas negociables de fondos de materias primas como petróleo, oro y productos de agricultura.

La mayoría de los analistas creen que los fondos tienen importantes participaciones en oro, mediante las ETF o a través de lingotes, y dicen que están evaluando comprar petróleo, usando instrumentos similares.

Estimaciones de la industria sugieren que los fondos ahora tienen poca exposición a las materias primas y al petróleo, probablemente menos del 0,5 por ciento de sus casi 4 billones de dólares en activos.

Una caída de más del 70 por ciento de los precios del petróleo desde el récord del año pasado, de alrededor de 150 dólares por barril, ha mantenido a muchos fondos alejados del petróleo. El bajón económico mundial y las pérdidas consiguientes han alentado muchas estrategias de inversión muy conservadoras.

Pero cualquier señal de recuperación económica, o, por ejemplo, un giro al alza del mercado de petróleo, provocaría un movimiento mucho más grande de asignación de recursos a inversiones alternativas como el petróleo.

La mayoría de los modelos de asignación sugieren que los fondos deberían estar evaluando poner al menos un 5% de sus activos en materias primas y petróleo, lo que significaría un aumento de la inversión de 10 veces a alrededor de US$200.000 millones.

Brooks de ETF argumenta que aún esa cifra podría ser muy baja y prevé un 10 por ciento como meta más adecuada: "Eso es una enorme cantidad de dinero esperando entrar a estos mercados".

 

(Reuters)

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